Spotify's Oddball IPO: 3 ting at vide, før du køber

Spotify går offentligt, men det gør det på en usædvanlig måde, der udgør nogle risici for investorer. Det svenske musikstrømningsfirma indgav fortrolige dokumenter i slutningen af ​​december med Securities and Exchange Commission at notere sin aktie på New York Stock Exchange. Spotify planlægger at debut i de næste par måneder.

Så hvad er drejningen, og hvad er risikoen?

Spotify vil springe over den traditionelle metode til offentliggørelse - det oprindelige offentlige udbud, eller IPO - og i stedet notere sine aktier direkte på børsen. Spotify søger ikke at rejse penge fra sin debut ved at bruge en investeringsbank til at sælge nyudstedte aktier, den typiske IPO-proces. I en direkte notering sælger en virksomheds insidere - tidlige ansatte og backers - deres aktier direkte på børsen, udenom Wall Streets banker. De udbetaler, mens nye investorer køber aktier direkte fra disse sælgere.

Den direkte notering er en usædvanlig måde at massere din aktie på markedet, især for et højt værdsat selskab som Spotify. (Den seneste værdiansættelse var næsten 20 milliarder dollars.) Normalt er en direkte notering provinsen af ​​små virksomheder, der ikke forudser en masse handelsvolumen, og det er bestemt ikke tilfældet for Spotify.

Det er ikke helt klart, hvorfor Spotify går denne rute. Uanset begrundelsen betyder det, at en del af de traditionelle foranstaltninger og beskyttelsesforanstaltninger ikke længere er på plads, når man går i gang med IPO-processen. Det skaber nye risici for dem, der ønsker at købe aktier, især tidligt i processen.

Her er hvordan Spotifys stock debut vil være anderledes.

1. Aktier vil kun filtrere ind på markedet, som insidere ønsker at sælge

I en traditionel børsnotering placerer investeringsbankerne køberne til store blokke af nyudstedte aktier, der hjælper med at tilfredsstille efterspørgslen før aktørens offentlige debut. Så disse store institutionelle investorer får deres fingre i tæren og kan ofte udfylde deres behov før IPO-dagens vanvittighed. Mens investorernes efterspørgsel sjældent er helt tilfreds - som det fremgår af de ofte store førstegangs "pops" af IPO'er - kan disse store drenge ofte hurtigt bygge en stake.

I modsætning til den traditionelle rute, hvor et forudbestemt antal aktier vil blive offentligt på IPO, er der i en direkte notering ingen garantier. I dette tilfælde betyder offentligt blot, at bestanden kan handles på børsen ikke det vilje være. Aktier vil blive handlet offentligt kun som insidere sælger dem. Måske sælges nogle få aktier, eller måske er mange. Så der vil ikke være meget af et marked, medmindre insidere sælger en masse aktier, og manglen på salg kan ende med at skabe et topsy-turvy marked.

2. I en direkte notering kan priserne være volatile

I en traditionel børsnotering understøtter garantierne faktisk aktiekursen. Ikke alene hjælper de med at fremskynde den nye liste med vejshow og investorpræsentationer, men når aktiebeholdningen debuterer, hjælper de lagerbeholdningen fra at falde under udstedelseskursen. Denne støtte er vigtig, fordi den hjælper med at etablere et prisklasse for bestanden eller opfattelsen af, hvad der er en "fair" pris. Kort sagt hjælper en børsnotering med at etablere et ordnet marked for det nye lager.

Med en direkte notering eksisterer denne support imidlertid ikke. Aktien kan debutere en dag, hvor markedet er svagt, og der fastsættes en lav aktiekurs. Eller det kan debutere, når markedet er stærkt, hvilket giver en ubemærket høj pris. Eller måske er købere og sælgere ikke i stand til at finde en pris, hvor de er villige til at handle aktier, og bestanden handler slet ikke.

Desuden er det kun sandsynligt, at kun et begrænset antal aktier vil blive offentligt, især i første omgang, efterspørgslen fra investorer kan være meget større end den disponible udbud. Nogle investorer kan kavaliert købe til enhver pris, mens andre venter på en stilstand på markedet. Det er en opskrift på et volatilt lager, og der er ingen garanti for, at bestanden vil handle hvor som helst tæt på den anslåede værdi på 20 milliarder dollars.

3. Optik ser ikke godt ud

Mens metoden til at gå offentligt er forskellig, skal investorerne stadig læse finpostet i selskabets finansielle ansøgninger, ligesom de skulle have til en børsnotering. Og hvad disse dokumenter viser, ser ikke godt ud for Spotify.

Spotify's tab forværres, i det mindste i henhold til årsregnskabet, der blev udgivet i juni 2017. Mens selskabets omsætning voksede 52% til omkring 3,3 milliarder kroner, blev tabene endnu hurtigere. Virksomheden tabte mere end dobbelt så meget penge som året før, $ 600 millioner mod $ 257 millioner. Spotifys ledelse mener, at det kan blive rentabelt, da det vokser, men det er stadig at se. I midten af ​​2017 rapporterede virksomheden, at den havde 140 millioner brugere og har sagt, at den har 60 millioner betalende brugere.

At genskabe, mister Spotify mange penge, og der vil ikke være meget af et marked, medmindre insidere sælger i krammer - og de to tegn sammen ser ikke så varmt ud. Derudover er "lås-up" -restriktionerne for, hvornår og hvor meget aktieinspektører kan sælge efter aktørens debut, ikke lige så strenge i en direkte notering, som de er i en børsnotering.

For investorer ændres ansvar ikke

Disse faktorer betyder ikke, at Spotify ikke kan være en stor investering, men det er vigtigt at vide, hvad du køber.Og det er vigtigt at erkende, at en aktie kun er en del af din samlede portefølje, uanset om det er en børsnotering, en direkte notering eller en allerede eksisterende aktie.

Hvis du lige er begyndt at investere, kan det være fristende at sætte hele dit æg på et sted. Men det er meget risikabelt, og du har brug for en langsigtet strategi. Hvis du ikke har en, vil du gerne læse om, hvordan du begynder at investere, før du køber nyoprettede virksomheder, som ofte er risikabeltere end de fleste.