Immunisering Definition & Eksempel |

Hvad det er:

Immunisering er en dedikeret porteføljestrategi, der bruges til at styre en portefølje med det formål at gøre det værd at bestemt beløb på et bestemt tidspunkt, normalt for at finansiere et fremtidigt ansvar. Immunisering er en af ​​to slags dedikeret portefølje strategier (cash flow matching er den anden).

Sådan virker det (Eksempel):

For at forstå immuniseringsstrategien skal du først huske at selvom obligationspriserne falder, når renten stigning, den sats, hvor investor kan geninvestere sine kuponbetalinger, stiger (det modsatte er også sandt: når satser falder, stiger priserne, men geninvesteringsfrekvensen falder). Lad os f.eks. Antage, at en investor køber en $ 10.000 obligation på par. Obligationen har en 10% kupon betalt halvårlig og modnes om tre år. Hvis markedsudbyttet forbliver 10%, vil der ske følgende i slutningen af ​​de første to år:

Som det fremgår af tabellen, ville investor få $ 2.000 i kuponbetalinger, som han ville geninvestere, da han modtager dem til markedsrenten af 10% om året, tjener ham en anden $ 155. Når kuponer og renter af renter tilføjes til obligationslederen, er den akkumulerede værdi af hans investering $ 12155 for en 10% årlig afkast.

Nu overveje, hvad der sker, hvis markedsudbyttet stiger, sige til 15%, lige efter Investoren køber obligationen.

Den højere geninvesteringsrate øgede det beløb, som investor har opnået på kuponbetalingerne. Men prisen på obligationen faldt mere end nok til at kompensere for denne gevinst. Nettoresultatet var et fald i det samlede afkast. Sammenlign nu dette med, hvad der ville være sket, hvis reinvestrationsrenten faldt til 8% i stedet.

I dette eksempel reducerede den lave geninvesteringsrente den rente, der blev optjent på kuponbetalingerne. Men obligationsprisen steg, modregnet noget af dette tab. Nettoresultatet var en stigning i det samlede afkast. Således skaber yin-yang-forholdet mellem renten og obligationspriserne også en afvejning mellem reinvesteringsrisiko og renterisiko.

Tricket mod immunisering er derfor at finde obligationer, hvor forandringen i rente på renter præcist modvirker prisændringen når satser ændres. Dette kan gøres ved at indstille varigheden af ​​porteføljen svarende til investorens tidshorisont og sikre, at den nuværende nutidsværdi af obligationsbeløbet er lig med nutidsværdien af ​​det pågældende ansvar. I vores tidligere eksempel antog vi, at investoren havde til hensigt at holde obligationen i to år, formodentlig fordi han har til hensigt at bruge pengene til at finansiere en vis forpligtelse. For at immunisere porteføljen skal investoren således fastsætte varigheden til to år. Seks måneder senere vil investeringshorisonten være 1,5 år, og investoren skal genbalancere porteføljens varighed til 1,5 år og så videre. Det forventede resultat: en indkomstportefølje, der har et sikret afkast for en bestemt tidshorisont, uanset renteændringer.

Hvorfor det er sager:

En dedikeret porteføljestrategi og især immunisering er mest hensigtsmæssige, når en investor skal finansiere et fremtidigt ansvar. Når den udføres godt, kan den give fantastisk returnering (og enorm ro i sindet) til investorer. Men immunisering er ikke uden risiko. Det kræver, at investorerne beregner og tidsforventer fremtidige forpligtelser, hvilket ikke altid er let eller præcist. Immunisering forudsætter også, at når renten ændrer sig, ændres de med samme beløb for alle typer obligatoriske løbetider (dette kaldes et parallelt skift i rentekurven). Dette sker selvfølgelig sjældent i den virkelige verden, og det gør det derfor vanskeligere at holde tiden i gang. Immuniseringsstrategien sikrer således ikke det forventede afkast, når renten ændres (denne afvigelse hedder immuniseringsrisiko).

En måde at kontrollere immuniseringsrisikoen på er at investere udelukkende i nulkuponobligationer, der har løbetider, der svarer til investorens tidshorisont. Porteføljer med høj immuniseringsrisiko omfatter på den anden side high-coupon-værdipapirer, der modnes med regelmæssige mellemrum i løbet af porteføljens tidshorisont (dette kaldes laddering). Denne konstante modning indebærer hyppig geninvestering, hvilket betyder en høj følsomhed for ændringer i renten og dermed en høj immuniseringsrisiko.