En stigende tidevand rejser alle bådene, men det kan kun stige så højt

Af Michael Mezheritskiy

Få mere at vide om Michael på vores websted Spørg en rådgiver

Lad os tale lidt om egenkapitalvurdering. Investorer elsker det, når deres konti går op i værdi. Efterhånden som deres kontante værdier vokser, forventer de stadig flere og flere - og så bliver de selvtilfredse. De mister forståelsen af, hvad en bestand er. Det er mere end et ejendomsstykke af det underliggende selskab. Ejerskab på et lager har ret til et selskabs indtjening over en længere periode.

Investorer er meget opmærksomme på varigheden, når de investerer i renteindtægter, men de har tendens til at glemme, at tilsvarende regler gælder for aktiemarkederne også. Egenkapitalvarigheden er meget længere og derfor meget mere volatil. I sin grundlæggende form summeres den i selskabets pris til indtjeningsgrad (P / E). Dette er sagt, der er makro stykker på plads, der vil påvirke en virksomheds indtjening både på lang sigt og på kort sigt.

For effektivt at beregne varigheden på markedet som helhed skal du se på den konjunkturkorrigerede pris til indtjeningsgrad minus inflationen (også kendt som CAPE-forholdet eller Shiller-indekset). Her kan man mere præcist afgøre, om markedet som helhed er overvurderet eller undervurderet, fordi gennemsnittet af de foregående 10 år er brugt.

Hvis du bare kigger på sidste års indtjening, ser lagrene lidt overvalueret ud. Men når man ser på 10-årige gennemsnittet, handler aktierne om den dobbelte værdiansættelse, som investorerne forventer for en normal afkast baseret på den 7. november 2014, tæt på S & P 500.

Aktiemarkedet er historisk overvurderet eller undervurderet, men det vender altid tilbage til dets gennemsnit. De nuværende værdiansættelser fortæller os, at aktierne skulle falde næsten halvt for at være ret værdsatte eller undervurderede. Når man ser på faldet på markedet i finanskrisen, var aktierne kun lidt undervurderede ved hjælp af denne metode til vurdering.

I dag fortæller de seneste værdiansættelser, at investorer skal være forberedt på dårlige gevinster fremad på aktiemarkedet som helhed, da værdiansættelserne fortsætter med at stige og derfor fortsat bliver meget mere strakte. Derfor tror vi på, at investorerne skal være langt mere aktive og selektive for de virksomheder og sektorer, de investerer i.