Leveraged Buyout (LBO) Definition & Eksempel |

Hvad det er:

A leveraged buyout (LBO) er en metode at erhverve et selskab med penge, der næsten alle er lånt.

Sådan virker det (Eksempel):

Den grundlæggende ide bag en LBO er, at erhververen køber målet med et lån, der er sikret af målets egne aktiver. I fjendtlige overtagelsessituationer er brugen af ​​målets aktiver for at sikre kredit for erhververen en af ​​grundene til, at LBO har et rovdyrsangreb.

# - ad_banner- # Private equity-firmaer rejser ofte penge specielt til at udføre LBO'er. Disse LBO-midler er ofte hundredvis af millioner dollars stærke, hvilket går langt i betragtning af at disse overtagere vil låne de fleste af de penge, de skal købe deres mål. Mange LBO-fonde er divisioner af større banker som JP Morgan eller divisioner af private equity-virksomheder som Carlyle Partners eller Blackstone Capital Partners.

For at gennemføre en LBO sikrer erhververen at målets aktiver er tilstrækkelige som sikkerhedsstillelse for lån, der er nødvendigt for at købe målet. Den overtagende virksomhed skal også oprette og studere finansielle prognoser for de kombinerede enheder for at sikre, at de genererer nok penge til at dække hovedstolen og rentebetalinger. I nogle tilfælde kan opretholdelse af optimalt pengestrømme være en udfordring, hvis målets ledelse efterlades.

Når køberen har fastslået, at LBO'en er økonomisk gennemførlig, virker det på at erhverve tilstrækkelige kontanter til overtagelsen af pådrage sig gæld. I nogle tilfælde kommer det efterfølgende ansvar direkte fra en eller flere banker. I andre tilfælde udsteder erhververen obligationer på det åbne marked. Fordi den kombinerede enhed ofte har en høj gælds / egenkapitalandel (næsten 90% gæld, 10% egenkapital), er obligationerne normalt ikke investeringsklasse (det vil sige de er uønskede obligationer).

At lave en LBO er dyrt og processen kan være kompleks. Når en bestemt aftale er særlig stor, er der ofte mere end en overtagende virksomhed, som giver mulighed for deling af risici, omkostninger og belønninger af aftalen. Ofte skal erhververen ansætte en mellemmand til at forhandle om følelsesmæssige forhold i forbindelse med fratrædelse, faglige aftaler, omstruktureringsplaner og andre store efterkøbsproblemer med ledelse, aktionærer og direktører. Derudover er brugen af ​​en investeringsbank, et advokatfirma og konsulenter fra tredjeparter ofte nødvendigt for at opbygge transaktionen korrekt.

Generelt køber erhververne eller tager deres LBO-mål offentligt fem eller ti år efter deres køb og lav, hvad der forhåbentlig er stort overskud, ofte 15% til 25% forenet årligt. Et salg betyder ikke altid, at gælden er betalt. Handlingen med at tilbyde nye aktier til offentligheden er ofte et forsøg på at få penge til at betale gælden til et muligt niveau (dette kaldes en omvendt LBO).

LBO-aktivitet stiger normalt, når renten er lav hvilket reducerer omkostningerne ved at låne) og / eller når økonomien eller en bestemt industri er underpræstativ (og dermed undervurderer målfirmaets egenkapital). Men øget LBO-aktivitet betyder også mere konkurrence for tilbud, der har tendens til at øge de præmier, der er betalt for mål. Dyre erhvervelser øger den gæld, der er nødvendig for at opnå mål og øger risikoen for, at en nyligt kombineret enhed ikke vil være i stand til at understøtte sine større gældsforpligtelser.

Hvorfor det er sager:

Formålet med en LBO er at lave en stor erhvervelse uden at skulle begå en masse kapital. De overtagende virksomheder ønsker også at maksimere aktionærværdien ved at forsøge at skabe en stærkere og mere rentabel kombineret enhed. Køberen skal sørge for, at de forventede synergier materialiseres for at realisere finansielle afkast.

Risikoen forbundet med en LBO-aftale er derfor, at aktiekurserne ofte falder, når et selskab annoncerer nyheder om en LBO. En sådan prisfald kan imidlertid være en købsmulighed, hvis investorerne tror, ​​at selskabet vil kunne betale ned gælden, hvilket øger værdien af ​​aktierne.

Verdens mest berømte LBO er overtagelsen af ​​RJR Nabisco på ca. 25 milliarder dollars af private equity firma Kohlberg Kravis Roberts i 1989. Handlen var så berømt (og så slemme), at den blev udødeliggjort af bogen og filmen Barbarians ved porten. I disse dage brugte mange virksomheder LBO'er til kun at købe undervurderede virksomheder for at vende om og sælge aktiverne (disse overtagere blev kaldt corporate raiders). I dag bruges LBO'er i stigende grad som en måde at få et gennemsnitligt selskab til at blive et godt firma.