Analyse: Investorer kan modtage kvalitetsmæglervirksomhed for en del af omkostningerne

Investmentmatome gennemførte en Mæglervirksomhedsanalyse, hvorunder vi interviewede investorer med konti hos populære online-mæglere, herunder E-trade, Schwab og TD Ameritrade. Mange af disse detailinvestorer indså, at deres mægler ikke var den billigste løsning, men følte, at overlegen udførelse berettigede prisforskellen. Som en interviewperson sagde det: "Jeg ved, at jeg kunne betale mindre andetsteds, men jeg stoler på, at E-handel giver mig stor udførelse." Men er det rigtigt, at betaling af højere handelsgebyrer resulterer i overlegen udførelse?

Hvem udfører dine handler?

Når du sender en ordre til handel med et lager, har din mægling flere muligheder for, hvordan du retter henvendelsen. Nogle mæglere, som E-handel og Interactive Brokers, udfører normalt din ordre direkte. Andre mæglervirksomheder, som Schwab og TD Ameritrade, outsourcer handelskørsel til en tredjepart. Mægleren har også mulighed for at sende din ordre direkte til et elektronisk kommunikationsnetværk (ECN), som matcher ordrer, eller mægleren kan matche din ordre internt med en anden ordre, der går i modsat retning. I praksis outsourcer de fleste online-mæglere handelskørsel til en tredjeparts udførelsestjeneste.

Navn Mærker versus Deep Discounters

Mæglervirksomheder er påkrævet af SEC Rule 606 for at oplyse, hvilke tredjeparts udførelsestjenester, der håndterer deres ordreflow. Regel 605 kræver, at udbydere af udførelsestjenester skal oplyse detaljerede data om, hvor godt disse handler blev gennemført. Investmentmatome indsamlede disse data og undersøgte udførelseskvaliteten af ​​hundredtusindvis af handler, hvilket gav nogle overraskende konklusioner.

1. Mange mærkeformidlere bruger den samme udførelsestjeneste som de dybe diskounters. TD Ameritrade kunder har deres ordrer udført af Knight Capital, Citadel og Citigroup for $ 9,99 pr. Handel. TradeKing, der opkræver kun $ 4,95 pr. Handel, bruger nøjagtig samme eksekveringstjenester. CobraTrading, på $ 1 pr. Handel, bruger tilsvarende Knight, Citadel og Goldman Sachs.

2. Prisforbedring er ikke væsentligt bedre hos højere omkostningsmæglere. Mens navnebrandsforretninger var lidt mere tilbøjelige til at opnå "prisforbedring" (bedre end citatet) end dybe discounters, var mængden af ​​prisforbedring pr. Aktie faktisk højest hos Interactive Brokers, som kun koster $ 1 eller mindre pr. Handel. Når man vurderer nettopåvirkningen af ​​både sandsynligheden og mængden af ​​prisforbedringer, er nettopræmien omtrent den samme i hele branchen, uanset prispunkt.

3. Forskellen mellem eksekveringstiderne for de bedste og værste udførende mæglervirksomheder var mindre end 0,8 sekunder. Schwab gennemførte markedsordrer i gennemsnit på 0,12 sekunder i august for 8,95 dollar, mens Interactive Brokers tog 0,90 sekunder for $ 1.

Nedenfor er et resumé af vores site finder sted på udførelse kvalitet, målt ved hastighed og prisforbedring, hos de mest populære mæglerier i Amerika og et par af deres dybe rabatkonkurrenter. Resultaterne tyder på, at at betale mere ikke altid resulterer i overlegen udførelse.

Hvilken form for mægler bør en investor vælge?

Nogle kan se på disse data og konkludere, at investorer altid bør vælge Schwab, mæglervirksomheden med den hurtigste udførelse baseret på de senest tilgængelige data. Men hurtigste til enhver pris er ikke altid det bedste valg for en typisk retail investor. Ifølge de seneste SEC-arkiver gennemfører de 17 millioner kontohavere af Schwab, TD Ameritrade og E-trade transaktioner i gennemsnit mindre end to gange om måneden. Dette tyder på, at hovedparten af ​​kontohaverne ikke er kortsigtede forhandlere, for hvem lyseffektering er kritisk. Da forskellen mellem den bedste og værste udførelse kun er en brøkdel af et sekund, stort set meningsløse til langsigtede fundamentale investorer, vil disse kunder være velinformerede at vælge en mæglervirksomhed baseret på andre faktorer som service og forskning eller at vælge en dyb rabatmægler på et tiendedel af omkostningerne ved e-handel eller Schwab.

For nogle andre handlende er udførelseskvaliteten dog forskellen mellem overskud og tab. Mønsterdagshandlere defineret af SEC som kunder, der udfører fire eller flere daghandler inden for fem hverdage, handler ofte ind og ud af stillinger i timer eller endog minutter. De tager typisk store risici ved at gennemføre transaktioner med høj volumen i forventning om små prisbevægelser. Udførelse af lav kvalitet vil i høj grad reducere eller eliminere deres overskud. For disse kunder er udførelseskvaliteten vigtig og kan være værd at betale for.

Udførelseskvalitet: Hastighed versus pris

Udførelseskvalitet kan måles med hensyn til hvor hurtigt ordrer udføres eller hvor ofte en god pris opnås. Det er vigtigt at afgøre, hvilken værdi der er vigtigere for dig, når du vurderer mæglervirksomheder på deres evne til at opfylde dine eksekutionsbehov. Nogle erhvervsdrivende foretrækker at deres ordre fyldes straks, selvom det koster et cent eller to. De er mere optaget af risikoen for at savne handelen (med markedsbevægelsen i den retning, de forventer, før deres handel er blevet fyldt) end prisen for udførelse. For disse investorer kan det være værd at betale $ 8,95 pr. Handel til en mæglervirksomhed som Schwab, der udfører i gennemsnit 0,12 sekunder med kun en tredjedel af en cent gennemsnitlig prisforbedring. Andre investorer kan ønske mere udførelse af patienthandel. Hvis en investor er villig til at være mindre aggressiv med udførelse og risiko, der potentielt mangler handelen, kan han muligvis opnå større prisforbedringer. For disse handlende kan Interactive Brokers platformen være optimal. Denne platform giver investorer mulighed for at udføre deres egne handler, hvilket gør handeln mellem hastighed og kvalitet selv. Mens kun 10% er patient nok til at opnå prisforbedring, kan de, der gør det, forbedre prisen med over 1,4 cent, mere end fire gange prisforbedringen af ​​Schwab og lignende mæglere.

Når man sammenligner udførelseshastigheder på tværs af mæglervirksomheder, er det også vigtigt at huske, at når du handler, varierer mængden af ​​tid, det tager for mæglervirksomheden at modtage handelen, afhængigt af din internetforbindelse. Derfor er mæglervirksomheder ikke ansvarlige for, hvor længe det tager dem at modtage ordren fra en kunde, men i stedet måle udførelsestiden fra, hvornår de modtager ordren, indtil handlen er fuldstændig fyldt. Det giver derfor ingen mening at betale ti gange prisen for en brøkdel af en anden forbedring i udførelsen, medmindre du har en tilsvarende hurtig internetforbindelse.

Udførelsesgarantier

Investorer, der ønsker at garantere, at de får tilstrækkelig hurtig eller prisgyldig udførelse, kan søge en mæglervirksomhed, der giver en eksekutionsgaranti, men pas på at læse finpostet. Fidelity garanterer, at ordrer vil blive udført på under et sekund, men kun hvis visse betingelser er opfyldt (færre end 1000 aktier, ingen penny bestande, kun en enkelt ordre). E-handel fokuserer også på hastighed og garanterer to-sekunders udførelse, men med endnu større restriktioner (færre end 500 aktier, ingen penny-aktier, ingen provisionsfrie ETF'er, enkeltbestillinger). TradeKing fokuserer på pris snarere end hastighed ved at garantere, at markedsordreudførelse vil matche eller slå det nationale bedste bud eller tilbud. Det er dog vigtigt at bemærke, at disse garantier kun sikrer, at investor ikke behøver at betale for dårlig gennemførelse, ikke at han får stor udførelse. Hvis mæglervirksomheden ikke opfylder betingelserne i garantien, er provisionen simpelthen refunderet.

Investmentmatome Anbefalinger: De bedste mæglere til udførelse

High Speed ​​Execution

1. Schwab - 0,12 sekunder
2. TD Ameritrade - 0,20 sekunder
3. Wells Fargo - 0,21 sekunder

Procentandel af handel Pris forbedret

1. Wells Fargo - 88% af handlerprisen forbedret
2. Schwab - 84% af handlerprisen forbedret
3. E-handel - 79% af handlerprisen forbedret

Beløb for prisforbedring

1. Interaktive Mæglere - $ 0,0144 gennemsnitlig prisforbedring
2. Wells Fargo - $ 0.0049 gennemsnitlig prisforbedring
3. Scottrade - $ 0.0044 gennemsnitlig prisforbedring

Bedste værdi for hurtig udførelse

1. Cobra Trading - $ 1 til 0,46 sekunders gennemsnitlige udførelse
2. TradeKing - $ 4,95 for 0,30 sekunders gennemsnitlige udførelse
3. Schwab - $ 8,95 for 0,12 sekunders gennemsnitlige udførelse

Investmentmatome har også oprettet en Brokerage Fee Calculator, der bestemmer den bedste mægling for en individuel investor baseret på deres behov og præferencer. Den personlige liste over kvalificerede mæglervirksomheder rangeres derefter efter pris.

Metode

Beregninger til denne rapport var baseret på data fra officielle dokumenter, der blev indsendt til SEC i overensstemmelse med SEC Rule 605 og SEC Rule 606. For mæglervirksomheder, der anvendte tredjeparts-udførelsestjenester, blev præstationen beregnet ud fra det vejede gennemsnit af effektiviteten af ​​de udførte ydelsestjenester. Resultatdata var fra august 2012, de seneste data tilgængelige på tidspunktet for denne analyse.

• Se også: Er du interesseret i at lære at investere eller er klar til at komme i gang? Tjek Investmentmatomes foretrukne online-mæglerkonti for både nye og erfarne investorer.