Analyse: Hvor meget har kortfristede indtjeninger reelt indvirkning på aktiekurserne?

Det er midt i indtjeningssæsonen, og resultatopgørelserne i 4. kvartal fortsætter med at falde i hver dag i denne uge. Da Google (GOOG) lagerpiggene og Apple (AAPL) -beholdningen falder, hvor meget skal investorer være bekymrede for indtjeningsperioden rutsjebane på deres mæglerkonti? Hvad ligger i butikken til vækst i 2013?

I begyndelsen af ​​januar løb Wall Street Journal en artikel, der pegede på, at S & P 500 i 2012 steg med 13,4% sammenlignet med kun 1,3% vækst i virksomhedernes driftsindtjening i 2012. Implikationen er, at afkastet stammer fra uholdbare kilder som kvantitative Forhøjelse af stimuleringsprogrammer fra Federal Reserve.

Dette fik os til at stille spørgsmålet: hvor meget går virksomhedens indtjeningstal på kort sigt virkelig ind på aktiekurserne?

Investmentmatome undersøgte indtjeningsdata, der går tilbage til 1988 for at finde overraskende resultater.

Teorien bag indtjening

Det er almindeligt accepteret blandt fundamentalsbaserede investorer, at en virksomheds indtjening er en afgørende drivkraft for aktiekursen - og i det lange løb er de bestemt. For at se hvorfor, forestil dig, at vi har et stort modent firma kaldet Macrosoft. Macrosoft har for nylig haft et fantastisk kvartal, hvilket resulterede i EPS (indtjening pr. Aktie) på $ 8 i stedet for de 5 USD, der forventes af markedet. Fordi Macrosoft er modent, har det ingen nye investeringsmuligheder for sin ekstra $ 3 i indtjening. Derfor vil det sandsynligvis udbetale det som udbytte eller genopkøb af aktier. Som Macrosoft-aktionær modtager du nu den ekstra $ 3 pr. Aktie, hvilket øger den samlede bruttoværdi af dine beholdninger.

For et firma, der endnu ikke er modent, holder logikken stadig. Den eneste forskel er, at selskabets udbetalinger antages at være på et tidspunkt i fremtiden. Yderligere indtægter, der modtages nu, bruges til investeringsmuligheder, der øger virksomhedens samlede værdi og størrelse, hvilket giver mulighed for at generere endnu mere indtjening i fremtiden. Udsigten til højere indtjening betyder større pengestrømme til dig, aktionæren, når virksomheden modnes og løber tør for rentable investeringsmuligheder. Som følge heraf ville du være villig til at betale mere for bestanden nu end du ville, hvis det havde en lavere forventet indtjening.

Virkeligheden af ​​aktiekursudsvinget omkring indtjening sæson

I praksis viste vores analyse imidlertid, at virksomhedens indtjening ikke er stærkt bundet til kortvarig aktiekursændring omkring indtjeningsperioden, som man måske havde forventet.

Specifikt har forholdet mellem sekventiel vækst i den faktiske kvartalsvise driftsindtjening for virksomheder i S & P 500 og den respektive kvartalsvise afkast af indekset været meget svag går tilbage til 1988 (data fra Standard og Poors hjemmeside). Korrelationskoefficienten for denne samme periode sammenligning var kun 0,20, hvilket indikerer et meget svagt forhold. Statistikere anser typisk værdier fra 0,00 til 0,30 for at være svage, 0,31 til 0,70 for at være moderate og 0,71 til 1,00 for at være stærke.

To datapunkter fra 4. kvartal 2008 og 1. kvartal 2009 blev fjernet på grund af yderlige værdier.

Dernæst, da mange hævder, at aktiemarkedet er fremadrettet, vurderede vi at indføre en "lag" -faktor i de operationelle EPS-vækststal. En lagfaktor på 2 ville for eksempel sammenligne den faktiske driftsindtjening fra 3. kvartal 2010 til S & P-indeksafkastet i 1. kvartal 2010. Dette ville teste for, om aktieafkast i en given periode skyldes driftsindtjeningen to perioder (kvartaler) ind i fremtiden.

En negativ lagfaktor ville teste for at se, om S & P reagerer som svar på tidligere indtjening:

Drifts EPS vækst vs. S & P 500 Return
EPS Variabel Lag (Qtrs.)	Korrelationskoefficient	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 er bestemmelseskoefficient, eller den korrelationskoefficient kvadreret og er et andet mål for styrken af ​​det lineære forhold mellem to variabler.

Når vi tager højde for muligheden for, at aktiemarkedsresultaterne ser frem til fremtidig indtjening eller bagud ved tidligere indtjening, svarer forholdet til - om ikke svagere end - de samme tidsdata. Dette tyder på, at den faktiske virksomhedsindtjening generelt er ikke en stærk drivkraft for aktieafkast på kort sigt.

Faktisk flytter aktiekurserne generelt ikke tæt sammen med faktiske resultatresultater på kort sigt.

Takeaways for investorer

Mens kortsigtede indikatorer som nyhedsudsendelser klart definerer tone for handel for daglige og ugentlige bevægelser, bør investorer med månedlige eller årlige tidshorisonter fokusere på indtjening og præstationsmønstre over langt længere tidsrammer for at træffe kloge investeringsbeslutninger - ikke bare et øjebliksbillede i tide.

Generelt bør investorer være forsigtige med at lægge for meget vægt på kortsigtede faktorer som kvartalsindtjening, når de træffer investeringsbeslutninger. Indtjening er en afgørende faktor i vurderingen af ​​et virksomheds langsigtede potentiale - men kortvarige prisvariationer bør ikke alene være nok til at skræmme eller vinde over erfarne investorer. Den moralske til historien? Bliv rolig, når det kommer til daglige ændringer.

Statistiske overvejelser

På en statistisk note er en simpel lineær korrelation en approximation for det sande forhold mellem to tidsserier som disse. Det virkelige forhold kan ikke være lineært, eller der kan være andre statistiske faktorer, der skal tages i betragtning.Men resultaterne her er ekstreme nok, at vi kan være ret sikre på, at nogle små tilpasninger ikke ændrer den samlede konklusion.

Disclaimer:Synspunkter og anbefalinger i dette stykke afholdes af den enkelte bidragyder og afspejler ikke nødvendigvis Investmentmatomes meninger.

Af Jonathan Hwa, Guest Bidragyder.