Afkastbrændingsdefinition og eksempel |

Hvad det er:

Afkastbrænding er den ulovlige praksis for at markere op for kommunale og / eller statsobligationer for at overdrive at gennemføre et obligationsbud.

Sådan virker det (Eksempel):

Lad os antage, at renten er faldet, og City XYZ ønsker at refinansiere nogle udestående kommunale obligationer. For det første ansætter City XYZ en garantistyrer (som regel en afdeling, der er en del af en meget større finansiel institution, såsom en investeringsbank) til at håndtere logistik, compliance og administrative opgaver i forbindelse med tilbuddet.

En af disse opgaver er kaldet "advance refunding", hvorved City XYZ investerer provenuet fra de nye obligationer i US Treasurys med det formål at bruge Treasurys til at betale de gamle obligationer engang i fremtiden. (Kommunerne kan ikke altid betale deres obligationer efter eget ønske, og nogle gange er restriktioner i obligationsaftaler betyde, at de skal vente på at sende checkerne ud.) Underwriter køber Treasurys på vegne af City XYZ og denne Treasury portefølje hedder nu " escrow portefølje. "

Den føderale regering beskatter ikke kommunerne om de renter, de betaler på kommunale obligationer. Men for at kompensere for de tabte indtægter begrænser den det beløb, som City XYZ kan tjene på sin portefølje af Treasurys til ikke mere end udbyttet på de nye kommunale obligationer. I betragtning af at Treasurys normalt giver mere end kommunale obligationer, kan dette være et problem for City XYZ og for garantien, der forsøger at få aftalen færdig.

Her er det omvendte forhold mellem kuponrenter og obligationspriser ind. for at overholde reglen om, at udbyttet på escrow-porteføljen ikke kan overstige udbyttet på City XYZs nye obligationer, underskriveren køber Treasurys på vegne af City XYZ, markerer prisen vildt og sælger Treasurys til deres oppustede pris til City XYZs deponeringsfond. Fordi underwriter kunstigt hæver prisen på obligationen, går udbyttet betydeligt. Således forbrænder underskriveren ulovligt udbyttet til et niveau, der ser ud til at overholde den føderale lov, samtidig med at det giver en betydelig fortjeneste for sig selv.

Hvorfor det betyder:

Afkastbrænding afleder penge til forsikringsgivere på bekostning af den amerikanske statskasse, og det bringer den skattefritagne status af renter betalt til indehavere af kommunale obligationer (og i nogle tilfælde kommunerne) i forbindelse med øvelsen i fare. SEC har retsforfulgt dusinvis af investeringsbanker og finansielle institutioner for denne praksis og har opkrævet hundredvis af millioner dollars i bøder mod dem.