Market Naysayers Mal et ufuldstændigt billede

Af Joe Allaria

Få mere at vide om Joe på vores websted Spørg en rådgiver

Står vi ved bundfaldet efter en stærk op ad bakke i investeringsverdenen, eller virker det bare på den måde at nogle markedsobservatører?

Rentesatserne har ligget tæt på all-time nedture, hvilket betyder, at afkastet på fastforrentede obligationer kan falde i overskuelig fremtid. Hertil kommer, at amerikanske aktiemarkeder regelmæssigt rammer nye all-time highs, hvilket fører til, at nogle eksperter foreslår, at vi kan nyde denne bull run for kun så længe før vi ser en anden markedskorrektion. Nogle i de finansielle medier skildrer denne uundgåelige korrektion som en dommedagsbegivenhed, der kunne overgå den store recession i 2008-2009.

Mens denne forudsigelse gør for spændende overskrifter, har det overordnede plot nogle få subtile, men alligevel gabende huller.

I løbet af de sidste 10 år har det amerikanske aktiemarked været set som både en mondeagtig dæmon og en himmel-sendt katalysator for investorer. På dette tidspunkt er vi alt for bekendt med 38% faldet i S & P 500 i 2008. Men vi er måske ikke så bekendt med den uvældige tåre, som S & P har været på siden da, og tjener ca. 25%, 15%, 2%, 16%, 32% og 12% fra 2009 til 2014, ifølge Morningstar.

Siden februar 2013, da S & P nåede frem til en ny heltidshøj, har vi hørt den samme historie igen og igen fra nogle i de finansielle medier: at en større korrektion er nær. Dette kan være sandt, men hvis du holder øje med det begreb ved at holde din portefølje for det meste eller helt i kontanter de sidste to år, ved du nu, at du har gået glip af en meget stor måde.

Vi nåede nye highs i S & P 500 i 2013, 2014 og nu 2015. Det vi har set er, at selv efter nogle af de mest dumme tider (2008-2009) har aktiemarkedet bevist, at det ikke har nogen forudsigelig loft.

For langsigtede investorer og for dem, der viste stærk disciplin ved at forblive på markedet i løbet af 2008-2009-faldet, har vi set, at det er muligt at hoppe tilbage fra selv de værste tider. Forudsat at ingen faktisk ejer den eftertragtede "aktiemarkeds krystalkugle" og ved hvordan og hvornår til markedsforretninger, er alt, hvad vi kan gøre, fortsat godt diversificeret og lad tid på markedet gøre resten.

I modsætning til de falske lofter oplever vi sande "gulve" i rentemiljøet. Lad mig stoppe dig og din hjerne lige der, for selvom jeg lige sagde, at vi oplever sande gulve, sagde jeg ikke, at renten vil stige med kædehastighed, og alle faste investeringer derude er helt værdiløse. Jeg påpeger blot, at når den 10-årige amerikanske statskasse svæver på omkring 2%, er der bare ikke meget plads til, at det falder meget lavere. Så hvad betyder det for investorer?

Til det, lad os gå tilbage til 1948. I det år sad en-måneders regninger på 0,8%. Fra 1948 til 1981 så vi en måneds regninger stige fra 0,8% til over 15%. I løbet af dette rentemarked oplevede langfristede erhvervsobligationer et afkast på 2,7% over en 33-årig periode. Sammenlign det med en retur på 10,2% fra 1982-2013.

Hvad det betyder er, at i de seneste tre årtier, mens renten faldt, oplevede obligationsinvestorer gunstige afkast. I løbet af de næste 30 år kan det ikke være tilfældet. Mens renten er helt lav, betyder det ikke nødvendigvis, at de vil begynde en anden stigning til 15%. Hvis vi studerer Japans økonomiske situation, ser vi, at satser potentielt kunne være fladt i nogen tid. Sandheden, vi står over for, er, at renter med fast indkomst vil blive hårdt presset for at levere et afkast svarende til det, vi så de sidste 30 år.

Med disse faktorer i betragtning skal investorer overveje, hvad det betyder for deres porteføljer. Dette kan omfatte at genoverveje den mængde volatilitet, vi er villige til at acceptere i bytte for en mere gunstig, langsigtet afkast. Det kan også omfatte at genoverveje, hvad vi mener er en fair, realistisk, langsigtet afkast, især for afbalancerede porteføljer, der kan bestå af 40% obligationer. Og måske mens du overvejer disse oplysninger, vil jeg fortsætte med at lede efter min krystalkugle.