Nøglemetrisken, der bruges af den bedste pengeforvalter, du aldrig har hørt om

Selv om hedgefondsindustrien tiltrækker de bedste og de lyseste, få fondforvaltere anses for at være et "geni". Jeg tror, ​​at Bauposts Seth Klarman fortjener sådanne anerkendelser, og folk som Warren Buffett og George Soros er ufatteligt strålende. Men den smarteste leder i virksomheden kan være en, som mange aldrig har hørt om.

Jeg taler om Jim Simons.

Ifølge en nyligt glødende profil i New York Times Simons:

- Modtaget hans doktorgrad ved 23;

- Avanceret kodebrud for National Security Agency på 26;

- Ledet en universitetets matteafdeling kl. 30;

- Vandt geometriens toppris ved 37;

- og etablerede Renaissance Technologies, en af ​​verdens mest succesfulde hedgefonde, på 44.

Simons har ved renæssancen bygget en stærk langsigtet track record ved at anvende en massiv mængde computerkraft til at identificere vindende picks, kendt i feltet som "quant investing."

Baseret på hans seneste lager køber, har vi en temmelig klar fornemmelse af, hvad Simons 'modeller fortæller ham nu. I andet kvartal 2014 brugte hans firma en samlet 435 millioner dollars til at etablere nye positioner i tre virksomheder, der ved første øjekast ikke har noget til fælles. Den ene er i energi, en anden gør forbrugerklammer og den anden er i detailhandel. Deres fælles træk: de genererer alle utrolige mængder af gratis cash flow.

gratis cash flow (FCF) er den vigtigste bundlinje metriske du bør spore med hensyn til modne virksomheder. Andre målinger har deres fejl: Nettoindkomst kan manipuleres af regnskabsmæssige gimmicks, og driftsindtægter kan skjule det faktum, at kapitaludgifterne spiser alle de sande overskud. I stedet er FCF et direkte mål for, hvor meget kontanter der kan deponeres på balancen.

Hvis du har fokuseret på virksomheder med imponerende tilbagekøb eller udbytte på det seneste, har du været vidne til FCF's magt., alle disse virksomheder går igennem en slags midtlivskrise og må søge måder at genopfinde sig på. Jim Simons ved, at sådanne firmaer har et betydeligt arsenal af våben for at hjælpe forynge virksomheden, hvilket betyder, at deres nuværende udfordringer er ret fixable.

Her er et nærmere kig.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Denne olie titan står over for de samme udfordringer som sine jævnaldrende: Verden er oversvømmet i olie og gas, men nyere energifelter bliver dyrere at komme ind i.

I ovenstående diagram kan du se, at FCF faldt kraftigt i 2013 takket være en række engangsudgifter i forbindelse med globale boreprogrammer. Ledelsen har i de seneste 4-6 kvartaler brugt optimering af driften og solgte aktiver i visse områder, mens de hælder tunge investeringer i andre.

Nettoresultatet: FCF er ved at komme tilbage på en stor måde. Analytikere hos Merrill Lynch ser FCF op til $ 17 milliarder i år, til 25,5 milliarder dollar næste år og til 29,3 milliarder dollar i 2016.

Investorer har en klar fornemmelse af, hvad XOM vil gøre med alle de penge. XOM har købt næsten to milliarder aktier siden 2005, hvilket har bidraget til at øge resultat pr. Aktie. I mellemtiden er XOMs udbytte blevet styrket med et tocifret tempo for det tredje lige år.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Denne forbrugsvarer har været i en rulle.

Salget har været fast i $ 80 til $ 85 mia. I fire lige år, og analytikere forventer, at flere af de samme vil blive rapporteret i finanspolitikken 2015. Med 160 forskellige mærker under ledelsen har selskabet været anset for ufokuseret. Navnlig de øverste 70 mærker tegner sig for mere end 90% af salget.

P & G forstår, at det er på tide at ryste tingene op. Ledelsen for nylig meddelte planer om at sælge 90-100 ikke-kerne mærker, hvilket giver mere end 10 milliarder dollar i årlige besparelser. Dette kan sætte scenen for P & G at geninvestere i produktkategorier, der har et bedre vækstpotentiale.

"Vi synes, at dette viser, at P & G bryder sammen med sit tidligere selv og søger at blive en mere skummel og lydhør spiller i den globale forbruger produkter arena, "skrev Erin Lash, en analytiker hos Morningstar. "Selv en slanket version af det førende globale husstands- og personlig plejefirma vil stadig have betydelig indflydelse med detailhandlere."

Hvis ledelsen ikke bruger provenuet til at erhverve nye mærker, kan de lægge større vægt på udbytte og tilbagekøb. Fra regnskabsåret 2008 gennem finanspolitikken 2014 kunne P & G reducere sin andel med 400 millioner til 2,9 milliarder aktier. I alene alene i regnskabsåret 2014 brugte

P & G 6 milliarder dollar på tilbagekøb og yderligere 6,9 ​​milliarder dollar på udbytte. P & Gs nuværende udbytte på 3,2% er imponerende, men falder i forhold til det imponerende faktum, at udbyttet er blevet styrket i 58 lige år.

Selskabets skridt til at ryste porteføljen og frigøre penge sandsynligvis betyder, at det vindende strejf vil forblive intakt et stykke tid at komme.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons er ikke alene i hans skændsel for denne indenlandske vareforhandler. For et par måneder siden bemærkede jeg, at andre fonde var ved at bygge stillinger i Bed, Bath & Beyond efter et ujævnt spring i bestanden. Simons, som mange kyndige investorer, ved, at den bedste tid til at fokusere på sådanne stabile virksomheder er, når de er ude af favør, da Bed, Bath & Beyond helt sikkert er lige nu.

Som jeg bemærkede, er FCF slated for at falde i år som ledelsen træner investeringerne i hjemmesiden og butiksbasen, som skal sætte scenen for fornyet FCF-vækst i de kommende år. Hvis du spekulerer på, hvad BBBY vil gøre, når FCF retablerer, skal du kun se til fortiden: Virksomhedens andelstælling er allerede krympet fra 300 millioner i 2005 til omkring 200 millioner i dag, og dette tal er sandsynligvis på vej endnu lavere i de kommende år.

Risici at overveje:

Disse tre virksomheder er alle midt i et udfordrende år. De mangler overhængende katalysatorer og bør ses som langsigtede investeringer. Handling til at tage -> Robust frit pengestrømme kan hjælpe et lagerforsvar, når markedsaktionen bliver hård. Investorer gør ofte fly til sikkerhed på sådanne tidspunkter, idet de fokuserer på virksomheder med forsvarlige moats og rain-shine cash generation. Alle tre af disse virksomheder har bevist sig over det lange løb, og de skal kunne opnå robust fri kontantstrøm vækst i de kommende år.

Et sundt voksende udbytte og aktietilbagekøb er tegn på et stærkt selskab. Det er to af de tre målinger, min kollega bruger til at beregne en bestands "Total Yield." Ved at analysere denne trinitet fandt min kollega Nathan Slaughter en gruppe af de mest stabile, rentable virksomheder på Jorden - disse aktier udgjorde S & P 500 under "dot-com" -boblen og finanskrisen i 2008. For at finde ud af mere om Total Yield-aktier, klik her.