Er dette den ultimative værdiinvesteringsmodel? |

Jeg er en fan af strukturen. Jeg kan godt lide at opsætte en rutine, og hvis det virker, bortset fra mindre tweaks, kan jeg lide at følge den. Dette er især tilfældet, når det gælder min investeringsstil.

I løbet af min 10 + år, der arbejder på Wall Street, har jeg udviklet min egen proces til udvælgelse af aktier, der har genereret stærke resultater for min portefølje. Det er klart, det er ikke tåbeligt og ikke for alle. Det kræver det, jeg kalder en "kvantitativ" tilgang (kombinerer både grundlæggende og kvantitativ analyse), som kan afvende purister fra begge lejre.

Du ser, mange professionelle investorer bruger mesteparten af ​​deres tid på at finde ud af om indtjeningen til et bestemt selskab bliver bedre eller værre i fremtiden. Jeg ser på den anden side for aktier, der handler for mindre end deres nuværende indtjeningsevne, hvilket for at være retfærdigt er svært i dagens mere effektive markeder.

Men fordi jeg ved, at sådanne muligheder eksisterer, og jeg har udviklet et system for at finde dem, kan jeg fokusere det meste af min indsats på denne del af historien og lade resten af ​​markederne kæmpe over fremtidige forudsigelser.

Kort sagt fokuserer min strategi på, hvad en virksomhed gør i dag, snarere end hvad det kan (eller måske ikke) gør i morgen. Det hænger sammen om kedelige virksomheder, der er billige, hvilket måske ikke er passende for investorer, der søger den næste store ting.

Så katalysator-drevne investorer, der ønsker at satse på bedre (eller dårligere) dage fremover, behøver ikke læse yderligere.

For de af jer, der stadig læser, vil jeg gerne dele nogle af mine ideer lidt mere detaljeret. Som en stor tro på at lægge dine penge, hvor munden er, syntes jeg det bedst at illustrere min proces med et eksempel på et lager, jeg købte (og stadig holder).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) er typisk for de lagre, som min metode ville vælge. Det er et teknologiselskab, der leverer kommunikationsløsninger til kunder i en række brancher. Dens tjenester omfatter hosting konferenceopkald og webcasts, levere advarsler og meddelelser, der letter 9-1-1 opkald og understøtter call centre.

Kort sagt, det er en stabil forretning, der kan vende økonomiens op- og nedture. Dette fremgår tydeligt af at se på virksomhedens toplinje i løbet af de seneste år, hvilket udvides … selv under den store recession, som du kan se i nedenstående diagram. Denne vækst kom ikke på bekostning af margener, som har været stabile.

Vigtigt giver WSTC stærkt frit cash flow og højt afkast af kapital, som ledelsen bruger til at betjene gæld og geninvestere i virksomheden, inklusiv overtagelser (senest fortalte det køb af Health Advocate for at styrke sin sundhedspleje).

WSTCs gældsniveauer, mens de er høje, har været nedadgående som følge af tilbagebetalinger, mens pengestrømmen mere end dækket sine rentebetalinger. Selskabet begyndte også at betale udbytte i andet kvartal 2013, med den seneste kvartalsvise betaling på $ 0.225 pr. Aktie svarende til et 3,4% årligt udbytte.

Det er alt godt og godt, men her er hvor min strategi afviger fra resten …

For at værdsætte lageret begynder jeg med et skøn over, hvad virksomheden kan tjene på normaliseret basis. I stedet for at se på de mange variationer af "justeret" indtjening, der er afledt af resultatopgørelsen, fokuserer jeg på frie pengestrømme, hvilket er den ubesværede, kolde hårde kontanter, som en virksomhed genererer, der er mindre tilbøjelig til regnskabsmæssig manipulation.

Ved at antage det tjener dette niveau af pengestrømme til evighed og diskonterer dem med en passende sats (svarende til, hvordan man ville værdi en annuitet), kan jeg lægge en værdi på selskabets nuværende indtjeningsevne, idet der ikke antages yderligere vækst eller forbedring. Hvis denne værdi er væsentligt højere end selskabets nuværende markedsværdi, udgør bestanden en overbevisende investeringsmulighed.

Som vist i skemaet nedenfor har WSTCs frie pengestrømgenerering steget støt, drevet af fortsat vækst i toplinjen, driftstabilitet og driftskapitalforbedringer.

Selvom denne væksttrin sandsynligvis vil fortsætte fremad, vil jeg, hvis jeg antager, at selskabet kun vil bevare sin nuværende årlige rente på ca. $ 350 mio. I pengestrømme for evigt, værdien af ​​denne indtjeningsstrøm svarer til 6,2 mia. Justeret for sin nettoskuld vil værdien af ​​egenkapitalen være 2,7 mia. Dollars eller 32 pct. Pr. Aktie. Kombineret med udbyttet repræsenterer dette 25% total afkast opad i forhold til aktiekursen på 26 dollar.

Med andre ord, hvis WSTC blot opretholder sit nuværende indtjeningsniveau (hvilket er en meget konservativ antagelse), er bestanden værd 25% mere end hvad den handler for i dag. Enhver yderligere toplinjevækst eller forbedring i margener ville være en ekstra bonus, men ikke centralt i min investeringsafhandling.

Jeg købte først WSTC-aktier i begyndelsen af ​​april på omkring $ 24. Siden da har aktiebeholdningen returneret 11% (inklusiv udbyttebetaling i midten af ​​maj), hvorved S & P 500's 2% -afkast returneres, men jeg ser stadig masser af upside.

Risici i forbindelse med WSTC omfatter en forringelse af makroforholdene, fremkomsten af ​​nye konkurrerende teknologier og lav offentlig float (grundlæggerne kontrollerer ca. 70% af de udestående aktier). Handling til at tage ->

Til løbende priser anbefaler jeg køb af WSTC for et potentielt 25% samlet afkast.