Harry Markowitz

Hvad er det:

Harry Markowitz er en berømt økonom, der vandt Nobelprisen i økonomi i 1990.

Sådan virker det (Eksempel):

Markowitz blev født i Chicago i 1927 og fik sin bachelorgrad i økonomi ved University of Chicago og blev derefter medlem af RAND Corporation i 1952, hvor han arbejdede på optimeringsteknikker og algoritmer, der ville føre til den berømte teori: Den effektive grænse. Den effektive grænse er et matematisk koncept, der evaluerer forventet afkast, standardafvigelse og covarians i et sæt værdipapirer for at bestemme hvilke kombinationer eller porteføljer der genererer den maksimale forventede afkast for forskellige risikoniveauer.

Markowitz satte i 1952 den effektive grænseidee i gang, da han offentliggjorde en formel porteføljevalgsmodel i The Journal of Finance. Markowitz fortsatte med at udvikle og offentliggøre forskning om emnet i løbet af de næste 20 år, og andre finansielle teoretikere bidrog til arbejdet. Markowitz vandt Nobelprisen i økonomi fra 1990 for sit arbejde på den effektive grænse og relaterede bidrag til moderne porteføljeorientering.

Selv om hans arbejde er komplekst, er Markowitzs principide simple: Forskellige kombinationer af værdipapirer giver forskellige niveauer af afkast. Den effektive grænse repræsenterer det bedste af disse kombinationer - dem der producerer det maksimale forventede afkast for et givet risikoniveau.

For hvert punkt på den effektive grænse er der mindst en portefølje, der kan konstrueres fra investeringerne i universet, som har risikoen og afkastet svarende til dette punkt.

Et eksempel vises nedenfor. Bemærk, hvordan den effektive grænse gør det muligt for investorerne at forstå, hvordan en porteføljers forventede afkast varierer med risikoen (standardafvigelsen) taget.

Forholdet værdipapirer har hinanden er en vigtig del af den effektive grænse. Nogle sikkerhedspriser ligger i samme retning under lignende omstændigheder, men mange værdipapirer zig, når andre så. Jo mere ud af synkroniseringen værdipapirerne i porteføljen er (det vil sige jo lavere deres kovarians), desto mindre er risikoen (standardafvigelsen) af porteføljen, der kombinerer dem. Derfor er den effektive grænse bøjet snarere end lineær diversificering gør porteføljens risiko (standardafvigelse) lavere end risikoen (standardafvigelsen) for hver enkelt sikkerhed.

Hvorfor det er sager:

Da Markowitz introducerede Den effektive grænse var banebrydende i mange henseender. Et af dets største bidrag var dets klare demonstration af diversificeringspotentialet.

Investorer har en tendens til direkte eller indirekte at vælge porteføljer, som giver størst mulig afkast med den mindste risiko - med andre ord plejer de at søge porteføljer på den effektive grænse. Der er imidlertid ingen effektiv grænse, fordi porteføljeforvaltere og investorer kan redigere antallet og egenskaberne af værdipapirer i investeringsuniverset for at opfylde specifikke behov. For eksempel kan en kunde kræve, at porteføljen har et minimumsudbytte, eller kunden kan udelukke investeringer i etisk eller politisk uønsket industri. Kun de resterende værdipapirer er inkluderet i de effektive grænsekalkulationer.

Da han accepterede Nobelprisen, sagde Markowitz: "Eksistensen af ​​usikkerhed er afgørende for analysen af ​​rationel investeringsadfærd." Ironisk nok viser Markowitz's indsats for faktisk at beregne investorens optimale portefølje sig at være et af de mest kontroversielle aspekter af den effektive grænse. Mange argumenterer for, at det reducerer investeringsstyring til en algoritme, der kun involverer statistiske forhold mellem værdipapirer frem for analyse af de underliggende virksomheders grundlæggende og økonomiske karakteristika.