Ekspert FAQ: Hvorfor Insider Trading gør os gale, og hvordan vi kan løse det

af Susan Lyon

Hvad er Insider Trading?

Insiderhandel finder sted, når en person - "insider" - bruger oplysninger, der endnu ikke er offentliggjort til at handle med et selskabs aktier eller andre værdipapirer, såsom obligationer og aktieoptioner. Insider kan være enhver fra en stor aktionær til en administrerende direktør eller selskabsdirektør. Insiderhandel er ulovlig, fordi en corporate insider skal repræsentere aktionærernes interesser i modsætning til sine egne interesser.

USA har alvorlige sanktioner for ulovlige insiderhandelssager, men det betyder ikke, at alle sager er fanget. Hvor slemt er problemet, og hvad kan man gøre for at ordne det?

På trods af omkostningerne i samfundet, kan en vis handel baseret på Inside Information være juridisk

En ting, som insiderhandel gør, er at holde rigdom blandt insidere øverst, hvilket gør det meget vanskeligt for hverdagens investorer at opnå gevinst. At få eksklusiv information er meget dyrt, som regel ulovlig, og afhænger af, at et individ er i en stærk position. Andre argumenter mod insiderhandel er, at det negativt påvirker den økonomiske vækst og øger prisen på en sikkerhed.

Når det er sagt, er juridisk insiderhandel ganske almindelig, og det gør det så svært at straffe dem, der er involveret i ulovlig insiderhandel. Der er en tynd linje mellem de to former for insiderhandel. Hovedparten af ​​tiden har administrerende direktører og andre firmaofficerer linjer i deres kontrakt, der styrer deres handel. Selv om de kommer på tværs af ikke-offentlig information, kan de stadig drage fordel af handler, der er skitseret i deres oprindelige plan.

Problemet er, at sporing af insiderhandel er som at finde en nål i en høstak. Det er som tilfældet med NCAA at undersøge ulovlige fordele indkøbt af en atlet under hans college karriere. Ofte undersøges de største navne i vid udstrækning, mens andre bliver usete og uhørte.

Privat sektor: En hedgefond er gået forkert & en McKinsey administrerende direktør erklæret

Galleon-gruppens grundlægger Raj Rajaratnam betjener et 11-årigt fængselsperiode i Ayer, Massachusetts, og den 24. oktober blev hans nære ven Rajat Gupta også dømt til en toårig sætning, der havde givet Rajaratnam ulovlige tips, mens han tjente på styret af Goldman Sachs. Her er et primært tilfælde af insiderhandel: industry bigwigs hobnobbing og gør millioner af dollars fra ulovlige tips i processen.

Grådighed er, hvad der har motiveret de to mænd til at gøre insiderhandler; de rullede rigdom. Insiderhandel som andre white collar forbrydelser stammer fra deltagere, der har en umættelig karakter. Rajaratnam har banket på insiderinformation siden begyndelsen af ​​sin karriere hos Chase og derefter som analytiker hos Needham. Han pralede ofte over at have insidere hos firmaer som Intel og andre Succeshistorier fra Silicon Valley. Begge mænd har lidt et fald fra nåde, der er i liga med nogle af de græske tragedier.

Offentlig sektor: Medlemmer af kongressen også

Eventuelle insiderhandler, som medlemmer af kongressen gør, er lovlige, og det bad kongresmedlem Spencer Bachus at drage nytte af nyheder om en forestående finansiel krise. Det var Hank Paulson og Ben Bernanke, der gjorde præsentationen til medlemmer af kongressen. John Boehner og Senator Dick Durbin indbetalt også på den ikke-offentlige information.

Berømte økonomer gør sagen til insiderhandel

Nobelpristageren Milton Friedman hævder, at insiderhandel rent faktisk er til gavn for investorer og gør markederne informationseffektive. Investorer følger ofte insiders bly, da det har en ganske høj succesrate. Det bør ikke være nogen overraskelse, at når chefer købte i en aktie, overgik det markedet med 8,9% i løbet af det næste år. CEO'er og økonomidirektører har adgang til vigtige oplysninger, som daglige investorer kun kan drømme om.

Det er derfor, investorerne har en tendens til at følge insiderens ledelse. Heldigvis er det blevet lettere at samle insiderhandel data. Yahoo! Finans er en stor kilde, og det har bekvemt en 'Insiders' sektion, der lader dig gennemse den seneste handelsliste. Et andet sted investorer kan søge efter handelsdata er SEC EDGAR Database.

Vil det arbejde for at straffe hårdt?

Forsvarere af internhandlere som Microsoft-grundlægger Bill Gates og tidligere FNs generalsekretær Kofi Annan i Rajat Gupta-sagen, kriger altid over den gode tur, der gøres af lovovertræderne til samfundet. "Alle gør det" og "lad os komme videre uanset hvad der sker" er begrundelsen for at deltage i insiderhandel. Som verdens mest succesfulde demokrati har USA gjort det rigtige for at straffe denne white-collar kriminalitet hårdt. CEO'er og øverste ledelse i Amerika udbetales højt niveau af executive compensation i forhold til andre lande, og de skal bevare aktionærinteresser.

Ikke desto mindre er insiderhandel fortsat et af de mest lovlige spørgsmål på Wall Street.

Ekspertudtalelser: Hvad kan der gøres for at bekæmpe insiderhandel?

Vi vender os til de faglige og akademiske eksperter for at høre, hvilke reformer de mener, ville fungere bedst.

• Professor Jin Xu, finansdirektør med Purdues Krannert Management School, redegør for, hvorfor regulering af insiderhandel ikke er så let som det lyder, og den bedste praksis i form af corporate governance-incitamenter fremadrettet:

"Der er stadig ikke tilstrækkelig sikkerhed om, at insiderhandel skal begrænses. På den ene side giver informeret handel af insidere overskud mod uinformerede udenlandske investorer.På den anden side øges informationsoverførslen fra insidere til udenforstående gennem insiderhandel med markedets likviditet. Desuden kan indsamling af handel indebære indflydelse på incitamenter fra virksomhedens insidere (herunder ledende medarbejdere). For eksempel finder jeg i mit seneste papirforbund med David Denis ved University of Pittsburg, at strengere insiderhandelsbestemmelser er forbundet med højere aktieincitamenter til de øverste ledende medarbejdere. Dette resultat tyder på, at insiderhandel har vigtige incitamentvirkninger for ledende medarbejdere.

Antag nu, at insiderhandel er helt ond, og vi bør slippe af med det. De gældende bestemmelser omfatter den oprindelige Securities Exchange Act fra 1934 (især afsnit 16) og en række ændringer, der forsøger at styrke reglerne for insiderhandel. I dag er der short-swing profit-reglen, insider-arkiveringsreglen og handelsrestriktioner i løbet af pensionsforstyrrelser osv., Hvor lovovertrædere kan møde straffesætninger. Tilsynsmyndighederne ser meget tættere på sådanne aktiviteter end tyve år siden som det fremgår af det stigende antal insiderhandelssager, der er opdraget og dømt ifølge nyhedsmedier.

Har vi gjort nok for at begrænse insiderhandel? Ingen kan fortælle. Men insidere er bestemt meget mere forsigtige i dag, da overskuddet skal være stort for insidere at være villige til at krydse linjen, og at de skal gøre det på langt mere hemmelige måder. Så hvordan løser vi systemet? Det er ikke optimalt at forbyde al handel fra virksomhedens insidere. Måske skal vi prøve vores bedste for at begrænse informeret insiderhandel, det vil sige det, der er baseret på privat information. At identificere og bevise visse transaktioner er "informeret" er en skræmmende opgave, og vi er næsten nødt til at stole på regulatorernes omhu i retsforfølgning og muligvis avancerede digitale sporingssystemer til at opdage "unormale" handelsmønstre."

• Professor Robert Prentice, formand for Department of Business, regering og samfund på UT Austins McCombs Business School, hævder, at begrænsede offentlige ressourcer skal udnyttes til at gennemføre Dodd-Frank og undersøge subprime-pantekrisen:

"Fordi insiderhandel er et gennemgribende problem, der undergraver de amerikanske kapitalmarkeds integritet, gør folk tillid til disse markeder og dermed øger kapitalomkostningerne og svækker den økonomiske vækst, kan man med sikkerhed konkludere, at vi ikke gør nok for at bekæmpe insider handel. DOJ og SEC, som for nylig har været mere aktive i at straffe insiderhandel end nogensinde før, har imidlertid også mange andre meget vigtige prioriteringer, som de skal tackle med begrænsede ressourcer.

Personligt ville jeg, hvis jeg kørte SEC, vælge det nuværende håndhævelsesniveau for insiderhandel og tildele yderligere ressourcer til andre prioriteter, såsom gennemførelse af Dodd-Franks krævende, men potentielt nyttige bestemmelser og retsforfølgelse af flere syndere (især de højere niveauer) bag subprime pant debacle."

• Thomas Balcom, grundlægger af 1650 Wealth Management, præsenterer en meget enkel løsning til et meget kompliceret problem:

"Løsningen for at begrænse insiderhandel er enkel: Forhindre insidere fra at sælge eller købe aktier i deres firma til en gang om kvart eller 4 gange om året. Dette ville få ledere til at signalere deres bullishitet eller bearishness på deres firma meget klart for investorer."

• Andrew Schrage, medejer af Money Crashers Personal Finance, anerkender behovet for yderligere politiske tiltag for at sikre økonomisk sikkerhed:

“Et foranstaltning, der for nylig blev truffet for at begrænse insiderhandel, er Stop Trading on Congressional Knowledge (STOCK) Act, som blev vedtaget af kongressen og godkendt af præsident Obama i april 2012. Det begrænser medlemmer af kongressen fra at bruge "enhver ikke-offentlig information, der stammer fra individets position … eller opnået ved udøvelsen af ​​den enkeltes pligter til personlig fordel. "Politikere skal også rapportere ethvert køb eller salg af en sikkerhed over $ 1.000 inden for 45 dage. Det omfatter en række andre restriktioner rettet mod og begrænse insiderhandel i Washington, D.C. Forbundsregeringen er også blevet langt mere dygtig i den seneste tid til at retsforfølge insiderhandelssager. Den amerikanske advokatkontor for New Yorks sydlige distrikt har opnået skyldige domme i sine sidste otte tilfælde.

Når det er sagt, skal der gøres mere. Offentlige virksomheder har brug for at reducere antallet af medarbejdere, der har adgang til såkaldte "materielle" oplysninger. De skal også sikre, at de mennesker, der har adgang til disse oplysninger, klart forstår, hvad insiderhandel består af. En anden ide, der for nylig blev fremsat for at begrænse insiderhandel, er at simpelthen reducere størrelsen af ​​vores føderale regering. Jo færre personer der har adgang til disse oplysninger, jo mindre risiko er der for insiderhandel. Den amerikanske regering har også brug for at løse problemet på globalt plan. Faktum er, at insiderhandel tolereres i mange lande rundt om i verden.

Forøgelse af føderale domfældelsesretningslinjer er også en mulighed, men det vil kun være effektivt, hvis dommerne bruger dem til deres fulde omfang. Mange dommere i den seneste tid har udstedt stive monetære bøder for insiderhandel, men de tilhørende fængselsvilkår var forholdsvis laks."