Hvad er det:

Altman Z-Score (opkaldt efter Edward Altman, New York University professor udtænkt det) er et statistisk værktøj, der bruges til at måle sandsynligheden for, at et selskab vil gå konkurs.

Selvom Altman udarbejdede Z-Score i 1960'erne, var begrebet forsøger at forudsige, hvilke virksomheder der skulle mislykkes, langt fra nyt på det tidspunkt. Altman tilføjede imidlertid en statistisk teknik kaldet multivariate analyse til blandingen af ​​traditionelle ratio-analyse teknikker, og det gjorde det muligt for ham at overveje ikke kun virkningerne af flere forhold på "forudsigelsen" af sin konkursmodel, men at overveje, hvordan disse forhold påvirkes hverandres brugbarhed i modellen. Altman udviklede Z-score efter at have vurderet 66 virksomheder, hvoraf halvdelen havde indgivet konkurs mellem 1946 og 1965. Han startede med 22 forhold klassificeret i fem kategorier (likviditet, rentabilitet, gearing, solvens og aktivitet), men i sidste ende indsnævret den til fem forhold.

Sådan virker det (Eksempel):

Altman's Z-Score bestemmer, hvor sandsynligt et firma skal svigte. Formlen gør dette ved at evaluere syv enkle data data, som alle skal være tilgængelige i selskabets offentliggørelse.

Standard Z-Score

Formlen for Z-Score (som indeholder de syv enkle stykker af data) er:

Z-Score = ([Arbejdskapital / samlede aktiver] x 1,2) + ([Beholdningsindtjening / samlede aktiver] x 1,4) + ([Driftsindtjening / Kapitalisering / Samlede passiver] x 0,6) + ([Salg / Samlede aktiver] x 1.0)

Generelt jo lavere saldo, jo højere er muligheden for konkurs. For eksempel angiver en Z-score over 3,0 økonomisk soliditet; under 1,8 tyder på en høj sandsynlighed for konkurs.

Z-score for private virksomheder

Altman foreslog i 2002 en revideret Z-Score-formel for private virksomheder. Den private virksomhedsversion vægter variablerne forskelligt og anvender bogført værdi af egenkapitalen i stedet for markedsværdi. Formlen er:

Z-Score = ([Arbejdskapital / Samlede aktiver] x 0.717) + ([Beholdningsindtjening / Sumaktiver] x 0.847) + ([Driftsindtjening / Samlede aktiver] x 3.107) + Værdi af egenkapital / samlede forpligtelser] x 0.420) + ([Salg / Samlede aktiver] x 0.998)

Z-Score for ikke-fabrikanter

Altman udviklede oprindeligt Z-Score til producenter, primært fordi de var selskaberne i hans original prøve. Fremkomsten af ​​store offentlige servicevirksomheder har dog fået ham til at udvikle en anden Z-Score-model til ikke-fremstillingsvirksomheder. Formlen er i det væsentlige den samme som før;

Z-Score = ([Arbejdskapital / Samlet aktiv] x 1,2) + ([Bevaret indtjening / samlede aktiver] Samlede aktiver] x 1.4) + ([Driftsresultat / Totalaktiver] x 3,3) + ([Markedsværdi / Samlet gæld] x 0,6)

Det første forhold (driftskapital / samlede aktiver) er en god indikator for en virksomheds evnen til at klare sig på det, det skylder i de kommende måneder. Det andet forhold er en god indikator for, hvorledes gælden er, og om den har en fortjenestehistorie. Det tredje forhold er et mål for effektivitet, idet det angiver, hvor mange cent selskabet genererer i indtjening for hver dollar af de aktiver, den ejer. Det fjerde forhold er et flydende mål på markedets "tillid" i virksomheden. Det femte forhold svarer til det tredje forhold, idet det måler virksomhedens effektivitet i at levere salg fra sine aktiver.

Hvorfor det er sager:

Z-Score er en almindeligt anvendt metrisk med stor appel, selvom det bare er en af ​​mange kredit scoring modeller i brug i dag, der i det væsentlige kombinerer kvantificerbare finansielle indikatorer med et lille antal variabler i et forsøg på at forudsige, om en virksomhed vil mislykkes.

Over tid har Z-Score imidlertid vist sig at være en af de mest pålidelige forudsigere af konkurs - så meget, at analytikere ofte sammenligner visse Z-Scores med tilsvarende obligationer. Faktisk, da Altman revurderede sine metoder ved at undersøge 86 distressede virksomheder fra 1969 til 1975 og derefter 110 konkursfirmaer fra 1976 til 1995 og senere 120 konkursfirmaer fra 1996 til 1, var Z-score faktisk mellem 82% og 94% nøjagtige. Det gamle "garbage in, garbage out" motto gælder dog: hvis virksomhedsfinansieringen er vildledende eller forkert, vil Z-Score også være.

Det er vigtigt at huske, at ændringer i virksomhedens Z-Score er lige så vigtige, hvis ikke vigtigere end Z-Score selv. Når alt kommer til alt er det bedre at vide, at et firma går ned på den forkerte vej, end at lære efter det. For eksempel gav Enrons Z-Score det svarende til en BBB-rating i slutningen af ​​1, men den havde en score svarende til en B-rating i juni 2001 - i modsætning til kreditvurderingsbureauerne, som vurderede Enron som BBB indtil lige før Det blev indgivet til konkurs.