Opkaldsbestemmelsesdefinition og eksempel |

Hvad det er:

A opkaldsbestemmelse er en klausul i en obligatorisk indentur, der giver udstederen ret at ringe eller købe tilbage helt eller delvist af et problem inden udløbsdatoen.

Sådan virker det (Eksempel):

Obligationsindrykket vil fastsætte hvornår og hvordan obligationen kan kaldes, og der er normalt flere opkald datoer i hele livet af en callable obligation. Mange virksomheder og kommunale værdipapirer har 10-årige opkaldsbestemmelser. Lad os f.eks. Overveje en XYZ-obligation udstedt i 2000 og modning i 2020. Indrykket kan fastsætte, at XYZ Company kan kalde obligationen i andet, fjerde og tiende år.

Den ev, der er inde i indenturen, sætter også fremkaldelsesprisen, hvilket er, hvad udstederen skal betale for at indløse obligationen. I vores eksempel kan indrykket sige, at XYZ-obligationen den 1. juni 2020 kan indkaldes den 1. juni 2004 til en pris på 105% af parret. (Indrykket giver typisk også en oversigt over opkaldsdatoer og priser.) Bemærk at opkaldsprisen normalt er højere end obligationsværdien på obligationssiden, men det falder jo tættere på obligationen er forfald. XYZ Company tilbyder for eksempel 105% af eci, hvis det kalder obligationen efter fire år, men det kan kun tilbyde 102%, hvis det kalder obligationen om ti år, når den er tættere på løbetiden.

Forskellen mellem pålydende værdi og opkaldsprisen hedder opkaldspræmien. I vores eksempel er opkaldspræmien 5% i 2004. I mange tilfælde er opkaldspræmien lig med et års rente, hvis obligationen hedder det første år.

Intuitivt er en callable obligation en traditionel, ikke- callable obligation, med en opkaldsindstilling vedhæftet. Således kan prisen på en konverterbar obligation opdeles i prisen på den ikke-konverterbare obligation og prisen på call optionen. Det er derfor, at optionsprismodeller kan bruges til prisopkøbelige obligationer og for at beregne deres optionsjusterede udbytter, varigheder og konvexiteter.

Hvorfor det betyder:

Opkaldsbestemmelser ændrer betalingerne betydeligt, fordi de tilføjer to dimensioner af risiko for obligationsejere. For det første præsenterer de reinvesteringsrisiko. Når renten falder, er obligationsudstederen mere tilbøjelige til at udnytte call provisionen for at trække sig tilbage, hvad der er blevet højrentegæld og genudskyde gælden til den gældende lavere rente. Dette efterlader investor med kontanter, der skal geninvesteres i et lavere rentemiljø.

For det andet begrænser opkøbsbestemmelser en obligations potentielle prisstigning, fordi renten falder, vil prisen på en konverterbar obligation ikke gå højere end sin opkaldspris. Således er det reelle udbytte af en konverterbar obligation til en given pris sædvanligvis lavere end rentenes løbetid.

Fordi call provisions er mindre gunstige for investorer, har obligationer med call provisions tendens til at være mindre værd end lignende ikke- konverterbare obligationer. Men hvis investor får tilstrækkelig kompensation for de risici, der er forbundet med opkaldsbestemmelser, bør det ikke være afskrækkende.