At tage Stock: Et adfærdsmæssigt snydeark til pensionister

Af Richard M. Rosso

Få mere at vide om Richard på vores websted. Spørg en rådgiver

For nylig troede den finansielle planlægningsindustri leder Michael Kitces CFP^®, CLU^®, ChFC^®, RHU, REBC og professor i pensionsindkomst hos American College Wade D. Pfau Ph.D., CFA, skrev et særegent arbejde for Journal of Financial Planning med titlen Reducere pensionsrisiko med en stigende egenkapitalglidebane.

I løbet af akkumuleringsfasen som personlig rigdom er bygningen, og menneskelige kapitalpotentiale er højt, vil en finansiel planlægger vurdere risikotolerance, tidsramme og derefter almindeligvis oprette en statisk porteføljefordelingstilladelse ledsaget af en metode til at genbalancere med jævne mellemrum. Jeg kalder denne "Plan A" for akkumulering.

Derudover finjusteres og overvåges en løbende spare- og investeringsplan for at hjælpe en klient med at opnå et vigtigt finansiel benchmark, såsom at skabe en inflationsjusteret indkomststrøm, som vil fortsætte i løbet af en 20-30 års pensionsperiode.

Det er sædvane for en finansiel professionel, afhængigt af de enkelte omstændigheder, at reducere porteføljeeksponeringen som en pensionsdato og tilnærmelsesvis øge tildelingen til konservative valg som renter med fast indkomst (obligationer) og ultra kort varighed obligationsbeholdninger øremærket som reserve for tilbagekøb.

På overfladen ser porteføljestrategien ud til at være effektiv; Det er hensigtsmæssigt at beskytte en pensionist fra fremtidige (eller aktuelle) ugunstige aktiebeholdninger og den efterfølgende tid, der kræves for at komme sig fra en ugunstig rækkefølge af markedsafkast, især i lyset af systematiske tilbagekøb af porteføljer.

Den fælles tendens for planlæggere til at opretholde en reduceret eksponering for aktier som pensionister kan dog være en fejl pr. Analysen.

Fra erfaringer har finansielle planlæggere en tendens til at reducere aktieeksponeringen i pensionsporteføljer som forventede levetid og tidsrammer. Ifølge forskningen kan denne fælles taktik med at anvende en faldende egenkapitalglidebane generere dårligere resultater end at opretholde en statisk, reduceret fordeling til aktier.

At reducere aktieeksponering over tid er en meget almindelig "Plan B" strategi. B står for kedeligt. Planlæggere har ikke til hensigt at gå pensionister til at håndtere den nød og tab af rigdom, der kan opstå med en aggressiv tildeling til lagre, så kedeligt er tiltalende. Pensionister føler sig sårbare nok som deres menneskelige kapital eller evne til at generere lønindtægterne falder, og de skal afhænge af porteføljen for at tilfredsstille leveomkostningerne.

Studieresultaterne er kontraintuitive for traditionel tænkning: For at maksimere niveauet for bæredygtig indkomst ved pensionering synes det bedst at hæve aktieeksponering i hele pensionen. Pensionsposteføljer, der begynder med en 20-40% tildeling til aktier og stigning til 60-80%, øger generelt succesen af ​​pensionsindtægternes bæredygtighed og reducerer virkningen af ​​mangler i forhold til statiske ombalancerede aktivbevillinger.

Kernen i Kitces 'og Pfau's forskning er "Plan U" (for uortodoks efter min mening) - en "U-formet" allokering. Sådan virker det: Aktier er en større andel af en portefølje gennem akkumulering / stigende menneskestyring, fald i begyndelsen af ​​pensionering og derefter øget som en livscyklusstrategi i hele pensionsperioden.

Intuitivt giver "U" mening.

Jeg har siden 2000 beskæftiget denne U-formede glidebane. Jeg implementerede den oprindeligt på baggrund af det tab, jeg følte kunder kunne opleve, da de gik på pension i lyset af høje pris / indtjeningsvurderinger for aktiemarkederne under dot-com boom. Jeg troede også, at vi var i begyndelsen af ​​en sekulær sideløbende markedscyklus, der minder om 1966-1982.

I dag, før kunderne går på pension, analyserer jeg aktiemarkedsvurdering med Crestmont P / E og Q Ratio og justerer derefter tildelingen i overensstemmelse hermed.

Selv om disse metrics er langt fra perfekte, når det kommer til kortsigtet markedspræstation, vil jeg hellere fare på forsigtighedssiden. Per undersøgelsen føler jeg mig bedre om lejlighedsvis underpræstationer i lyset af rækkefølgen af ​​afkastrisiko, især i de første 10-15 år med pensionering.

"Som Kitces (2008) viste i tilfælde af en 30-års tidshorisont dikteret resultatet af et tilbagetrækningsscenarie næsten udelukkende af porteføljens reelle afkast i de første 15 år. Hvis afkastet er godt, er pensionisten så langt fremme i forhold til det oprindelige mål, at et efterfølgende bjørnemarked i anden halvdel af pensionen har ringe indflydelse. Selv om det er rigtigt, at det endelige rigdom kan være meget volatilt i sidste ende, vil det oprindelige udgiftsmål ikke blive truet. I modsætning hertil, hvis afkastet er dårligt i første halvdel af pensionen, er porteføljen så stresset, at de gode afkast, der følger, er helt afgørende for at bære porteføljen igennem til slutningen. "

Forskerne stillede et akademisk godkendelsesstempel på, hvad jeg har lavet i årevis for at hjælpe klienter følelsesmæssigt at behandle aktier gennem en periode, som de føler sig mest sårbare over for ikke kun markedet, men store livsovergange. Når pensionister har tillid til deres pensionsordninger, er mange berettiget til at tilføje aktieeksponering tilbage i tildelingen. Nogle er tilbageholdende.

Som pensionist, hvordan håndterer du resultaterne?

Akademisk-baseret analyse er én ting, der tilføjer aktier til en portefølje under pensionering, når du føler dig psykologisk eller sårbar over for husholdningenes økonomiske chok, er en anden.

Et adfærdsmæssigt snydeark er for at følge de råd, der er udarbejdet af forskerne:

1). Reducer din aktieeksponering det første år i pension og bekymre dig ikke om ubesvarede muligheder. Fokus på din overordnede følelsesmæssige tilstand, som kan ændre sig, når du flytter fra en akkumulering til porteføljens distributionstank. Kom til greb med det sorte hul. Der skal lægges særlig vægt på overvågning af husstandens pengestrømme, budgettering, faste omkostninger (leje, pant) og den bekymrende mentale indvirkning, jeg har bemærket, der går sammen med etablering af systematiske, skatteeffektive tilbagekøb af porteføljer for at genskabe lønseddelen ved pensionering.

Med andre ord fokusere på de problemer, der skaber usikkerhed (lad ikke større aktieeksponering lægge vægt på stress), være særlig opmærksom på det grundlæggende og overvåge fremskridt med en finansiel partner eller objektiv part, mindst hvert kvartal. Hvert trin, hvis det er gennemført med succes, vil skabe tillid og hjælpe dig med at føle dig i kontrol med den nuværende situation. Det første pensionsår bør være tid til at gå tilbage fra aktier, når du føler dig mest usikker på din personlige økonomiske situation.

2). Når du bygger selvtillid, skal du øge aktierne. Afhængigt af dine forhold - herunder din systematiske tilbagetrækningshastighed, dækning af husholdningsudgifter og hvordan porteføljen er gået - overveje at øge aktier, der begynder år tre. Efter to års analyse, uddannelse og overvågning har jeg opdaget, at kunderne får tilstrækkelig tillid til at tilføje yderligere aktieeksponering til deres aktivitetsprogrammer.

3). Få en forståelse for, hvordan man maksimerer social sikring. Social sikring er svært at forstå. Beslutning om, hvordan og hvornår der skal ydes fordele, er afgørende beslutninger, især når ægtefællerne er involveret. For at få en forståelse for nutidsværdien af ​​dine forventede fordele og at køre forskellige scenarier for at maksimere, hvad der er tilgængeligt, spørg din finansiel rådgiver for at hjælpe dig med at knuse tallene. For nylig var jeg i stand til at tilføje aktieeksponering for en kunde efter at vi har øget den samlede levetid for social sikring i nuværende dollars med 550.000 dollars ved at indlede en fil og suspendere strategien og udskyde modtagelsen af ​​ydelser indtil 70 år for den højere lønmodtager. Social sikring kan betragtes som en del af en fast indkomstfordeling, så du kan udvide din tildeling til aktier i hele pensionen.

Hvis du foretrækker at oprette en strategi alene, anbefaler jeg www.socialsecuritysolutions.com. Afhængigt af det valgte serviceniveau (som varierer fra en personlig rapport til $ 20 til en fuldblåst analyse, der indeholder en session med en ekspert sammen med en sammenligning, skaber scenarier for $ 250), vil skriftlige anbefalinger om, hvordan du maksimerer dine fordele, tilvejebringes.

4). Forventede levealder. Conundrum. Det er klart, at ingen har en krystalkugle, når det kommer til levetid. For ti år siden havde en klient "forudsagt", at han var "gået om fem år." Han er stadig her og sund. Vi holdt 30% i aktier for ti år siden. I dag er hans porteføljekapitalfordeling på 45%. De med god sundhed og lange forventede levealder i deres familier har også yderligere tid til at forvitre ud af volatiliteten på aktiemarkedet.

Vil du estimere, hvor længe du skal leve? Gå igennem de 40 spørgsmål på www.livingto100.com, der bruger den nyeste forskning og medicinske data til at vurdere, hvor gammel du vil leve. Kunder med gode sundhedsvaner er i stand til at tilføje aktieeksponering gennem årene. Deres optimistiske holdning og aktiv livsstil motiverer dem til at tro på, at leve til 100 er opnåeligt - derfor er det vigtigt at opnå afkast over inflationen.

5). Bliv følsomme over for din porteføljens tilbagetrækningshastighed. En uheldig serie af porteføljeafkast i løbet af den første halvdel af pensionen kan resultere i en hurtig, uoprettelig udtømning af rigdom i anden halvdel. For at holde styr på og forblive selvsikre i en plan for at øge aktieeksponeringen, skal du gennemføre en porteføljekontraktionskontrol hvert andet år.

Samlet dine kumulative nettovinster minus tilbagekøb. Hvis der er et overskud, hvilket betyder, at du har oplevet flere gevinster end tilbagetrækninger, skal du gå videre og øge din egenkapitaleksponering. Arbejd med din økonomiske rådgiver eller planlægger for at afgøre, hvilke egenkapitalaktiver klasser kræver yderligere eksponering.

I de seneste tre år har de pensionister, jeg har undersøgt, delet med fælles temaer. De er overvægtige i store amerikanske aktier og obligationer og undereksponeret til internationale udviklede og nye markedsandele.

Forøgelse af egenkapitalrisikoen til at "kompensere" for et underskud (du har brugt mere end du har vundet) er en stor fejltagelse. I dette tilfælde er det nødvendigt med en komplet vurdering for at gennemgå omkostningerne, det nuværende markedsmiljø og fremtidige tilbagetrækningsgrader, før lagrene øges.

Forskningen i denne undersøgelse viser sig at være en spilleskifter om, hvordan pensionskassens porteføljefordelinger er opført i fremtiden.

Vigtigste er de metoder, der anvendes til at lette ind i aktier, som omfatter øget følsomhed over for følelsesmæssige tilstand hos klienter, eventuel tilføjelse af annuiteringsstrategier og konsekvent overvågning af husholdningernes pengestrømme.

Endelig skal den finansielle servicesektor være ude for udfordringen at bryde sig fri for dogmen og tage forskningen seriøst nok til at skabe politikker, som støtter det.