Udbyttekurvedefinition og eksempel |

Hvad det er:

Den rentekurve , også kendt som "rentestrukturen, "er en graf, der tegner udbyttet af obligationer af tilsvarende kvalitet mod deres løbetider, lige fra kortest til længste. (Bemærk, at diagrammet ikke tegner kuponrenter mod en række modenheder - det kaldes en kurve.)

Sådan fungerer det (Eksempel):

Udbyttet viser de forskellige udbytter der i øjeblikket tilbydes på obligationer med forskellige løbetider. Det gør det muligt for investorer hurtigt at sammenligne de udbytter, der tilbydes af kort-, mellem- og langfristede obligationer. Rentekurven kan tage tre primære former. Hvis kortsigtede udbytter er lavere end langfristede udbytter (linjen er skrånende opad), henvises kurven til en positiv (eller "normal") rentekurve. Nedenfor finder du et eksempel på en normal rentekurve:

Hvis kortsigtede udbytter er højere end langsigtede udbytter (linjen skråner nedad), så kaldes kurven som en omvendt (eller "negativ") udbyttekurve. Nedenfor finder du et eksempel på en omvendt rentekurve:

Endelig eksisterer en flad udbyttekurve, når der er ringe eller ingen forskel på kort- og langtidsudbytter. Nedenfor finder du et eksempel på en flad rentekurve:

Det er vigtigt, at kun obligationer med tilsvarende risiko er tegnet på samme rentekurve. Den mest almindelige type rentekurve tegner sig for statsobligationer, fordi de betragtes som risikofrie og dermed er et benchmark for at bestemme udbyttet på andre typer af gæld.

Forrentningskurven ændres over tid. Investorer, der er i stand til at forudsige, hvordan rentekurven vil ændre sig, kan investere i overensstemmelse hermed og drage fordel af den tilsvarende ændring i obligationspriser.

Rentekurver beregnes og offentliggøres af

Wall Street Journal, Federal Reserve og en række andre pengeinstitutter. Hvorfor er det sager:

Generelt når

yield curve er positiv, hvilket tyder på, at investorer kræver en højere afkast for at tage den ekstra risiko for at låne penge i længere tid. Mange økonomer mener også, at en stejl positiv kurve viser, at investorerne forventer stærk fremtidig økonomisk vækst og højere fremtidig inflation (og dermed højere rentesatser), og at en stærkt inverteret rentekurve betyder, at investorerne forventer en svag økonomisk vækst og lavere inflation (og dermed lavere rentesatser). En flad kurve indikerer generelt, at investorerne er usikre på fremtidig økonomisk vækst og inflation.

Der er tre hovedteorier, der forsøger at forklare, hvorfor udbyttekurver er formet som de er.

1. "Forventningsteori" siger, at forventninger om stigende kortsigtede rentesatser er, hvad der skaber en positiv rentekurve (og omvendt).

2. "Likviditetspræference hypotesen" fastslår, at investorer altid foretrækker den højere likviditet af kortfristet gæld, og derfor vil enhver afvigelse fra en positiv rentekurve kun vise sig at være et midlertidigt fænomen.

3. Den "segmenterede markedshypotese" fastslår, at forskellige investorer begrænser sig til visse løbetider, hvilket gør rentekurven til en afspejling af de gældende investeringspolitikker.

Fordi rentekurven generelt er tegn på fremtidige rentesatser, der tyder på en økonomis ekspansion eller sammentrækning, rentekurver og ændringer i rentekurver kan formidle en stor mængde oplysninger. I 1990'erne fandt Duke University professor Campbell Harvey, at inverterede rentekurver har gået forud for de sidste fem amerikanske recessions.

Ændringer i form af rentekurven kan også få indflydelse på porteføljens afkast ved at gøre nogle obligationer mere eller mindre værdifulde relative til andre obligationer. Disse begreber er en del af, hvad der motiverer analytikere og investorer til at studere rentekurver omhyggeligt.