Hvad er High Frequency Trading og hvem er at vinde fra HFT?

Normalt venter de traditionelle langsigtede investorer, indtil aktiemarkedet går i stykker for at komme efter de højfrekvente handlende med fakler og pitchforks. Så det er usædvanligt at se historier, der angriber højfrekvenshandel (HFT), ligesom aktiemarkederne handler i nærheden af ​​flerårige rekordhøjder. Barry Randalls High Frequency Trading skal dø netop dette.

Medierne tager i stigende grad sig på højfrekvente erhvervsdrivende: meget kortfristede investorer, som generelt forsøger at udnytte meget små træk i en aktiekurs ved at arbejde meget hurtigt. Deres handler varer i et par minutter, et par sekunder og nogle gange endnu mindre. Fungerer dette, og er det sikkert? Investmentmatome nedbryder det grundlæggende ved denne tilgang til handel.

Hvem - eller hvad – Er højfrekvenshandlere?

Nogle højfrekvente erhvervsdrivende driver deres programmer manuelt - gør en bevidst beslutning om at engagere sig i enhver handel.

Andre erhvervsdrivende programmer hvad vi kalder "sorte kasser". Disse er kun computerbots, der går ind for køb og salg af ordrer baseret på en bestemt handelsstrategi. Der er investorer og selv institutioner, der bruger disse højfrekvente handelsplatforme næsten udelukkende. De programmerer i en handelsstrategi, køber og sælger kriterier, et par grænsebestemmelser - og så lader de bare deres handelsstrategi køre på autopilot.

Fungerer HFT?

Det fungerer helt sikkert for mægleren og forhandlere, der tjener højfrekvente handlende. De tjener en provision for hver handel. For mange mæglere repræsenterer højfrekvenshandel størstedelen af ​​deres forretning. Nogle mæglere / forhandlere etablerede deres virksomheder primært for at tiltrække højfrekvente og programhandlere.

Der er noget at sige til den 'sorte boks' i teorien. Ifølge den seneste DALBAR-undersøgelse realiserer investorer kun en brøkdel af afkastet hvert år, som en passiv investor i S & P 500-indekset ville gøre. Og det er sandt undersøgelse efter undersøgelse, år ind og år ud. Det skyldes, at når erhvervsdrivende bliver følelsesmæssige - og de fleste af dem gør det - har de en tendens til at træffe dårlige beslutninger.

Ved at overdrage hele handelsprogrammet til et følelsesløst computerprogram, håber den sorte bokshandler at fjerne følelser som en faktor i investering. Han er afhængig af computeren for at tilføje alpha - det vil sige returnere ud over det, der kan forklares af markedsbevægelser som helhed.

Handlende, der ikke bruger en sort boks tilgang, på den anden side er afhængige af deres egen evne til at se tendenser og finde og udnytte uregelmæssigheder på markedet selv, mens de modstår fristelsen til at give ind til følelser.

Er HFT rentabel i praksis?

Der er hele firmaer, der gør det ganske godt for sig selv med algoritmisk handel - det vil sige handel med computerprogram alene. Nogle institutioner bruger også højfrekvenshandel som en slags radar eller sonar til at navigere på markedet med. Ved at placere en konstant strøm af små handler kan en institution forsyne sig selv og markederne med en løbende pris på enhver handlet sikkerhed. De kan også mærke, om der er en stor ordre derude. Hvis en handel normalt tager 20 minutter at udføre, og så føler deres "sonar", at alle deres tilbud bliver slået op i et hjerteslag, der fortæller dem, at der er en stor ordre på markedet et eller andet sted. Nogen er bullish på sikkerheden.

Derefter kan de potentielt skelne den anden parts maksimale udbudspris ved at frigive en strøm af markedsordrer til stigende priser. De kan så frigive en større handel med disse oplysninger. Så i dette tilfælde er højfrekvenshandel ikke den vigtigste begivenhed, men tjener til at gøre de større handler mere rentable.

På den anden side er mange mindre investorer, med mindre programmeringsevner eller markedsindsigt, blevet udslettet. I mellemtiden højfrekvente erhvervsdrivende rack op transaktionsomkostninger og skatter som skøre. I de fleste tilfælde koster hver handel et par dollars med en rabatmægler.

Andre ekspertudtalelser: Er HFT Safe?

Vi vendte os til eksperterne for at spørge, om HFT har brug for flere sikkerhedsforanstaltninger og regulering.

• Jeffrey Chang, hovedkonsulent ved EXIQ, forklarer, hvordan HFT har forbedret effektiviteten og drevet prisfastsættelsen, men advarer om, at algoritmisk handel kan udgøre risici:

"Højfrekvent handel skal differentieres fra algoritmisk handel lidt. HFT er markedskrævende og leverer likviditet - hvis du vil sælge dine aktier nu i stedet for at vente på en køber, sparer en markedsfører dig tid og gør nogle penge i gang ved at være køberen af ​​sidste udvej. Højfrekvenshandel har drevet omkostningerne ned. Det er hovedårsagen til, at de fleste kun vil betale et 1c bud / spørg spredning for en flok lagre. Før computeriseret handel ville de have betalt over 12x det. Derudover, som de skubber systemerne til målestok og styrker konkurrencen mellem markederne, reduceres per ordre og aktieafgifter. De har også gjort markedet mere effektivt.

Algoritmisk handel er derimod modtagelig for mange flere problemer - men når tingene fejler, er det de mennesker, der skrev og brugte den kode, der lider. Hvis der er regler involveret, bør de være ved at sørge for, hvem der lider ansvaret for uansvarlig handel generelt, computerassisteret eller ej, og gør det eksplicit til de daglige mennesker og pensionister, der ikke vil have deres penge investeret i underlige finansielle instrumenter.”

• Joe Fox, grundlægger og administrerende direktør for online-mægleren Ditto Trade, forklarer hvorfor HFT har skabt et uretfærdigt spillerum og hvordan tingene kan udjævnes:

"Højfrekvenshandel skal absolut regeres, fordi den sætter den enkelte investor på et uretfærdigt spillerum. Når den enkelte investor føler at aktiemarkedet er uretfærdigt, er aktiemarkedet brudt. Det vil dog være svært at finde en tilgang, der virker. Det ser stadig mere sandsynligt ud, at Europa vil indføre en transaktionsskat, der vil begrænse fortjenesten potentialet for en sådan aktivitet, men resultatet vil sandsynligvis være, at disse virksomheder dobbelt ned på deres handel på amerikanske markeder, hvor jeg ikke tror, ​​at der nogensinde vil være støtte til en sådan skat, der yderligere øger risikoen for mere flash nedbrud. Andre ideer indebærer at give tilsynsmyndighederne 100% gennemsigtighed i handelsaktiviteten. Det er fint at finde ud af, hvad der er sket i fortiden, men det er svært at se det som at forhindre problemer i fremtiden.

Tidligere var udvekslingens første prioritet investor. Nu er nummer én prioritet fortjeneste, selvom det ved at generere disse overskud gør det ondt i investorer. Det giver ingen mening. Det har forårsaget udvekslinger at miste stedet for, hvad der er vigtigt. Jeg tror, ​​at den bedste måde at løse problemet på er at give virksomhederne mulighed for at diktere, hvor deres aktier handles, forhindre dem i "mørke puljer" eller nogle af de andre alternative udvekslinger, hvor højfrekvente erhvervsdrivende samles. Jeg tror, ​​at den slags kontrol ville gå langt for at reducere handel med højfrekvenshandel. Alle de ovennævnte problemer peger på en ny konfrontation: Investorer skal være på markedet, men hvis de ikke kan være opmærksomme på, hvad der sker, bør de ikke være på markedet. Vi startede Ditto Trade som en løsning på dette problem."

• Jay Hinton, Global Product Manager med handelsplatformen Mantara, bygger sagen for regulering af HFT samt andre former for handel:

"HFT, som enhver anden handel, kræver regulering, hvis vi skal opretholde stabilitet og retfærdighed på kapitalmarkederne. Skiftet af udvekslinger til overskudsvirksomheder har gjort det sværere, da det pusser udvekslinger mod regulatorerne. Som vi ser hos andre højteknologiske industrier, kæmper regulatorerne for at opretholde sig foran kurven, og der er ofte efterladt forsøg på at gøre stopgap-foranstaltninger. Dette problem bliver mildere, når du overvejer, at der virkelig er flere forskellige HFT-strategier, hvoraf nogle adresserer legitime markedsmangler, og andre, der forsøger at spille systemet, og i det væsentlige manipulerer markedet.

Svaret her er to gange: For det første skal børserne justere incitamenterne, så HFT-markeds beslutningstagere belønnes for at bidrage til likviditet, når volatiliteten stiger. For det andet skal tilsynsmyndighederne fokusere på spørgsmål som fiks størrelse reform og øget overvågning af citationstank stuffing og andre strategier, der i det væsentlige er marked manipulation."

• Peter Pham, forfatter af Den store handel, forklarer, hvorfor regler alene ikke løser de problemer, som HFT udgør:

"Forordningen løser ikke problemerne omkring HFT. Midlerne skal være fri til at anvende deres kapital efter eget skøn. Løsningen bør komme fra udvekslingerne selv, hvilket skaber pauser på ordreflowens hastighed. Udjævning af ændringshastigheden af ​​budene og beder komme ind med at forhindre et antal af den misbrugende flash nedbrud og stop-loss raids foregår nu."

• Merlin Rothfeld, instruktør hos Online Trading Academy, forklarer, hvordan citatfyldningstaktikken, der anvendes af HTF-firmaer, i høj grad kan være til skade for den gennemsnitlige investor:

"Høj frekvens er simpelthen en udnyttelse af teknologi. Det giver virksomhederne en betydelig fordel ved at samle deres eksekutionsservere tættere på børserne. Dette sætter den gennemsnitlige investor i en betydelig ulempe. I sig selv er ovennævnte situation dårlig, men det er ikke den værste del. Det næste lag er citeret udfyldning af HFT firmaer. De sender med vilje massive antal ordrer, der forsøger at jamre op på datafeedene, hvilket giver de computere, der samles tættere på børsernes servere enorme fordele, mens den gennemsnitlige erhvervsdrivende sidder fast med datalag. Højdepunktet for problemet er ikke HFT, men de udvekslinger, der giver virksomheder, der sender store blokke af aktier præferencebehandling med hensyn til ordrering. Det er algoritmen baseret, og jo større din ordre jo højere i køen går du. Så den gennemsnitlige erhvervsdrivende står ikke en chance. Det er klart ikke et retfærdigt og ensartet spillerum, men hvad forventer du, at børserne (offentligt handlede virksomheder søger at tjene store overskud til aktionærer) at gøre?

Skal det reguleres? Absolut. Du skal betale for ordrer, du sender til markedet. Hvis et HFT-firma ønsker at sende 100 tusind ordrer til i alt en million aktier, som de ikke har til hensigt at udføre, vil de stadig skulle betale 10k bare for indsatsen. Tilsynsmyndigheder skal gøre fairfield fair."