Hvad er en Hedgefond? (Del II)
Hedge Fund Legend Ray Dalio On The Economy
Af Jeff Stoffer, CFA, CFP
Lær mere om Jeff på vores websted Spørg en rådgiver
Ifølge Webster betyder ordet "hedge", som det vedrører investeringer, oprindeligt betegnet "et middel til beskyttelse eller forsvar (mod økonomisk tab.") Hedgefonde kan bruges til at diversificere en portefølje og reducere risikoen ved at yde investeringer, der gør ikke bevæge sig i samme retning på samme tid. Hvis din portefølje udelukkende består af amerikanske aktier, kan du vælge at investere i noget andet, der dækker slaget, når aktierne falder - en alternativ investering, der vil sætte pris på, når aktierne falder.
På den måde har du sænket risikoen for din portefølje; Du kan tænke på afdækning, da du tager forsikring ud, hvis du er forkert. I investeringslån har hedgefonde en tendens til at have lavere korrelationer med andre investeringer som aktier og obligationer. I eksemplet ovenfor har hedgen faktisk ikke lav korrelation, men negativ korrelation. Det går i modsat retning af lagrene.
Antallet af hedgefonde er steget dramatisk, fra 530 i 1990 til over 8.000 ved udgangen af 2009 [1]. Selv om ikke alle opererer på den ovenfor beskrevne måde, er deres lovede evne til at tjene penge på alle typer markeder en af de opfattede positive træk, der gør dem attraktive for investorer. Uanset om de rent faktisk kan gøre dette er et andet spørgsmål, som jeg vil diskutere mere detaljeret.
Smarte investorer med anstændige track records ved at tjene penge køre disse midler. Dette er en stor grund, at folk investerer med dem i første omgang. Mange, hvis ikke de fleste, har ledere en stor del af deres personlige formuer investeret i de midler, de forvalter. Det er godt. Investering med de "smarte penge" lyder logisk, men hvad sker der nu, da vi har tusindvis af hedgefonde? Mange af dem forfølger lignende strategier og investeringer i deres forsøg på at tjene penge. Minder mig om den statistik, som de fleste af os tror, at vi er "over gennemsnittet" chauffører…
Så hvad er ulemperne ved at investere i hedgefonde?
Jeg beskriver ofte en hedgefond som en "sort boks." Du lægger penge ind, der sker noget (du har ingen idé om hvad) og forhåbentlig er det rimeligt at komme tilbage. Hedgefonde har tendens til ikke at afsløre en hel del om, hvad de gør, eller hvordan de tjener penge. Da de ikke er meget regulerede, er de ikke forpligtet til at give meget information. Dette er en stor forhindring for mig. Hvis jeg ikke forstår noget, er jeg mistænkelig og skeptisk.
En anden komplikation, der præsenteres af hedgefonde, er "lås op" perioder, eller gange, når du er begrænset fra at tage dine penge ud. Hertil kommer, at gebyrer betragtes som høje, ofte betegnet som "en og tyve" eller "to og tyve". Det betyder at du betaler en eller to procent af aktiverne, der forvaltes, og derefter genereres 20 procent af overskuddet. I en nylig 15-årig undersøgelse [2] hedgefonde i samlet merværdi, men gebyrerne oversteg den værdi, der blev genereret i investeringsafkast.
En anden vigtig bekymring er at vurdere, hvor godt en hedgefonde faktisk opfylder mål. Hedgefonde er vanskelige at vurdere, også selvom for fagfolk. En forfatter, jeg respekterer, Doug Kass, siger om hedgefonde, "de tager usædvanlige risici for fælles afkast." (Hans artikel, "Profilering af 2006 - 07 bjørnemarkedet" dukkede op thestreet.com, 08/07/06.) Mange hedgefonde overstiger med andre ord ikke andre investeringer eller genererer solidt afkast med lavere risiko. Hvis du ser på hedgefondens præstationer i den seneste finanskrise, gjorde de fleste dårligt. Ikke kun tjente de penge på et dystre marked, mange mistede penge - i nogle tilfælde meget!
Det er ikke at sige, at der ikke er store hedgefondsforvaltere derude, der kan tilføre værdi til din portefølje. Men jeg foreslår, at de er få i antal og vanskelige at evaluere. Er en hedgefonds succes en succes med at finde guld eller guld? Nogle ledere er virkelig dygtige, men hvordan kan vi fastslå det? Når det kommer til investeringsafkast, kan det lige så let fjernes med held og lykke!
Derfor, lad køberen pas på.
[1] Hedgefondsforskning. (20. januar 2010). Investorer Tilbage til Hedge Fund Industry som ny model [pressemeddelelse]. Hentet fra Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA og Kevin X. Zhu. "ABC's af Hedge Funds: Alpha, Beta og omkostninger." Financial Analyst Journal, CFA Institute, vol. 67 nummer 1, jan./feb. 2011: 15-25.
[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA og Kevin X. Zhu. "ABC's af Hedge Funds: Alpha, Beta og omkostninger." Financial Analyst Journal, CFA Institute, vol. 67 nummer 1, jan./feb. 2011: 15-25.
