, Også kendt som

udbytterabatmodellen (

)> Gordon Growth Model Gordon Growth Model Definition og Eksempel | DDM), er en metode til beregning af egenkapitalens indre værdi eksklusive nuværende markedsforhold. Modellen svarer til denne værdi til nutidsværdien af ​​en bestands fremtidige udbytte. Modellen er navngivet i 1960'erne efter professor Myron J. Gordon, men Gordon var ikke den eneste finansielle videnskabsmand til at popularisere modellen. I 1930'erne producerede Robert F. Weise og John Burr Williams også et betydeligt arbejde på dette område.

Der er to grundlæggende former for modellen: den stabile model og flerstedsvækstmodellen.

Stabil Model

Værdi af lager = D

1 _{/ (k - g)} hvor:

D

1 _{= næste års forventede årlige udbytte pr. aktie} k = investorens diskonteringsrente eller påkrævet afkast, som kan estimeres ved anvendelse af kapitalaktiver prismodellen eller udbyttevækstmodellen (se omkostninger ved egenkapital)

g = forventet udbyttetilvækst (bemærk at dette antages at være konstant)

Multistagevækstmodel

Når udbyttet ikke forventes at vokse med konstant rente, skal investor evaluere hvert års udbytte separat og inkludere hvert års forventede udbyttetilvækst. Imidlertid antager flerstedsvækstmodellen, at udbyttet i sidste ende bliver konstant. Se eksemplet nedenfor.

Sådan virker det (Eksempel):

Stabil Model

Lad os antage, at XYZ Company har til hensigt at betale en udbytte på 1 USD næste år, og du forventer, at dette vil stige med 5% pr. år derefter. Lad os yderligere antage, at din afkastkrav på XYZ Virksomhedsaktie er 10%. I øjeblikket handler XYZ Company-aktier på $ 10 pr. Aktie. Ved hjælp af ovenstående formel kan vi beregne, at den indre værdi af en aktie af XYZ Company Stock er:

$ 1.00 / (.10 -05) = $ 20

Ifølge modellen er XYZ Company-aktierne værd at $ 20 pr. dele, men handler med $ 10; Gordon Growth Model antyder, at bestanden er undervurderet.

Den stabile model forudsætter, at udbyttet vokser konstant. Dette er ikke altid en realistisk antagelse for voksende (eller faldende) virksomheder, som giver plads til flerstedsvækstmodellen.

Multistadvækstmodel

Lad os antage, at XYZ Company's udbytte i de kommende år vil stige hurtigt og derefter vokse i en stabil sats. Næste års udbytte forventes fortsat at være $ 1 pr. Aktie, men udbyttet stiger årligt med 7%, derefter 10%, derefter 12% og derefter støt stigende med 5% efter det. Ved at bruge elementer i den stabile model, men analyserer hvert år usædvanlig udbyttevækst separat kan vi beregne den nuværende dagsværdi af XYZ Company stock.

Her er inputene:

D

1 _{= $ 1,00} k = 10%

g

1 _{(udbytte vækstraten, år 1) = 7%} g

2 _{(udbytte vækstrate, år 2) = 10%} g

3 _{(udbyttetilvækst, år 3) = 12%} g

n _{(udbyttetilvækst derefter) = 5%} Siden vi har estimeret udbyttetilvækst, kan vi beregne det faktiske udbytte for disse år:

D

1 _{= $ 1.00} D

2 _{= $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07} D

3 _{= $ 1,07 * 1,10 = $ 1,18} D

4 _{= $ 1,18 * 1,12 = $ 1,32} Vi beregner nu nutidsværdien af ​​hvert udbytte i den usædvanlige vækstperiode:

$ 1,00 / (1,10) = $ 0,91

$ 1,07 / (1,10) 2 = $ 0,88

$ 1,18 / (1,10) 3 = $ 0,89

$ 1,32 / (1,10) 4 = $ 0,90

Værdier de udbytter, der forekommer i den stabile vækstperiode, begyndende ved at beregne f ifth års udbytte:

D

5

= $ 1.32 * (1.05) = $ 1.39 _{Vi anvender derefter den stabile vækst Gordon Growth Model formel til disse udbytte for at bestemme deres værdi i det femte år:} $ 1,39 / (0,10-0,05) = $ 27,80

Nuværdien af ​​disse stabile vækstperiode udbytte beregnes derefter:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Endelig kan vi tilføje nutidsværdien af Selskab XYZs fremtidige udbytte for at nå frem til den nuværende indre værdi af Company XYZ lager:

$ 0,91 + $ 0,88 + $ 0,89 + $ 0,90 + $ 17,26 = $ 20,84

Den flertrins vækst model indikerer også, at selskabet XYZ bestand er undervurderet (en $ 20,84 egenværdi, sammenlignet med en $ 10 handelspris).

Analytikere ofte inkorporere en antaget salgspris og salgstidspunktet i disse beregninger, hvis de ved, at bestanden ikke vil blive holdt på ubestemt tid. Desuden kan kuponbetalinger blive brugt i stedet for udbytte, når analyserer obligationer

Hvorfor er det vigtigt:.

The Gordon vækstmodel giver investorer til at beregne værdien af ​​en andel af bestanden eksklusive aktuelle markedsforhold. Denne udelukkelse gør det muligt for investorer at sammenligne æbler-til-æbler blandt virksomheder i forskellige brancher, og derfor er Gordon Growth Model et af de mest anvendte egenkapitalanalyser og værdiansættelsesværktøjer. Men der er en vis følelse, der Gordon vækstmodel udelukkelse af nondividend faktorer har en tendens til at undervurdere aktier i virksomheder med særlige navne, kundeloyalitet, unikke immaterielle rettigheder eller andre nondividend, værdi-styrke egenskaber.

Matematisk to forhold er påkrævet at gøre Gordon Growth Model effektiv. For det første skal en virksomhed udbetale udbytte (dog analytikere ofte anvender Gordon vækstmodel til bestande, der ikke betaler udbytte ved at gøre antagelser om, hvad udbyttet ville være, hvis virksomheden gjorde udbetale udbytte). For det andet kan udbyttet væksten (g) ikke overstige investorens påkrævede afkast (k). Hvis g er større end k, ville resultatet være negativt, og lagrene kan ikke have negative værdier.

The Gordon vækstmodel, især flertrins vækstmodel, kræver ofte brugerne til at gøre noget urealistiske og vanskelige skøn over udbytte vækstrater (g). Det er vigtigt at forstå, at Gordon Growth Model er yderst følsom over for ændringer i g og k, og mange analytikere udfører følsomhedsanalyser for at vurdere, hvordan forskellige antagelser ændrer værdiansættelsen. Under Gordon Growth Model bliver en aktie mere værdifuld, når udbyttet stiger, investorens påkrævede afkast falder, eller den forventede udbyttet vokser. Gordon Growth Model betyder også, at en aktiekurs vokser i samme takt som udbytte.