De 3 ting, jeg lærte fra Warren Buffetts årlige brev

I de senere år syntes det som om Warren Buffett drev fra sine rødder. Den legendariske investor er den mest berømte discipel Benjamin Graham, hvis metode fokuserer på at finde virksomheder med klar håndgribelig værdi, enten i form af en robust balancen eller undervurderet egenkapital i sit mærke.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - Faderen af ​​Value Investing]

Men for nylig har Buffett begyndt at se ud som en masse andre porteføljeforvaltere, der skiftede ind i vækstveje og hvad der så ud som risikable spil på økonomien. Han forekom ikke nødvendigvis tilbøjelige til at holde aktier i det lange løb, og han blandede nogle positioner med en relativt høj grad af frekvens. Når han købte risikable, men potentielt lukrative specialinvesteringer fra Goldman Sachs (NYSE: GS) på højden af ​​finanskrisen, så vidste Buffett, vi engang vidste, virkelig at have ændret sine striber. (At Goldman-indsatsen er nu mere end 5 milliarder dollars og vil sandsynligvis blive købt af Goldman i kommende kvartaler.) Du kan ikke bebrejde ham. Værdipapirer har ikke været så rentable som i årtier tidligere, og Buffett lærte simpelthen at "slå markedet i eget spil." Kudos til ham for at vise fleksibiliteten til at tilpasse sig ændrede markedsforhold.

Men hvad skal vi lave af hans seneste træk og den seneste årlige besked? En tæt læsning viser en investor, der 80 år gammel stadig skifter gear efter behov. Men han gav også en indikation på, at han måske bare begynder at hæve sin gamle værdi tilgang igen.

1. Bullish - med grænser

Gør ikke fejl, Buffett forbliver bullish på den amerikanske økonomi. Han ser den voksende økonomiske ekspansion, som bare få noget momentum, og i sin årlige meddelelse til investorer bemærker han, at "penge altid vil strømme mod mulighed, og der er en overflod af det i Amerika." Han er også mindre bekymret end andre, at de vedvarende handels- og budgetunderskud vil få ødelæggende konsekvenser.

Men det er ikke det samme som at markedet ser attraktivt ud. Når alt kommer til alt, er aktierne fordoblet fra deres lave priser i marts 2009, og enhver, der har været på markedet i årtier, skal tænke på at reservere overskud, når markedet skrider frem i et rasende rally på kort tid. Det tydeligste tegn på bekymring for, at den seneste gang -Fase på markedet kan være foruroligende for ham: Buffett har solgt aktier, men faldende for at geninvestere disse overskud andre steder. Hans firma,

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) har nu en kraftig $ 38 milliarder i kontanter i tomgang (ved udgangen af ​​2010). Men der er ingen indikation Buffett har lyst til at sælge off nogen stillinger, der stadig ligner real value plays. Og de virksomheder, der er 100% ejet af Berkshire, går sandsynligvis ikke overalt. Berkshires ejerskab af GEICO er for eksempel den investering, der fortsætter med at give. År efter år kaster GEICO massiv pengestrøm, og det er svært at se, at der skiftes, da GEICO opererer i en oligopolistisk industri, der har store hindringer for adgang. Berkshires ejerskab af GEICO vil sandsynligvis overgå Buffetts tid på jorden.

Så hvad vil han gøre med de 38 milliarder dollars i kontanter, der sidder tomgang på Berkshires bøger? En mulighed er at vente på et stort marked tilbagetræk, så værdien spiller afslører sig gennem stærkt lavere priser. Men hans bullishitet på den amerikanske økonomi ser ud til at indikere, at han ikke forventer, at det sker snart.

En anden mulighed er at søge muligheder for at finde solide virksomheder, der er misbillige i forhold til langsigtet pengestrømme. Det var logikken bag hans massive investering på 26 milliarder dollar i Burlington Northern Santa Fe Railroad i november 2009. Berkshires flytning til at erhverve Burlington var baseret på analyse af industrielle og økonomiske tendenser. Buffett mener, at jernbanerne har en iboende fordel i forhold til lastbilister, og han mener, at de vil have en bred vifte godt ind i fremtiden.

Burlington øger allerede kraftigt Berkshires samlede pengestrømme og vil sandsynligvis fortsætte med at gøre det i de kommende år. For sikker er der færre store fisk derude, som er størrelsen af ​​Burlington Northern, men hvis nogen kan finde dem, kan Buffett. I sin årlige missiv bemærkede Buffett coyly, at Berkshire er på vej til en anden mega-aftale. Han sagde: "Vores elefantpistol er blevet genindlæst, og min triggerfinger er kløende."

# - ad_banner_2- # 2. Et massivt nestæg og en 10.000 fods visning

Hvis du vil investere som Buffett, skal du se på brancher med en 10.000 fods visning. Store langsigtede spil som Burlington Northern er kendetegnende for Buffett's værdiskabende tilgang, og Buffett kan faktisk skifte tilbage til sine værdifulder. Han bemærkede i sin årsrapport, at han altid søger enkle at forstå virksomheder, der er gældsløse og kaster af store og konsekvente pengestrømme.

Om et par måneder vil det være interessant at vurdere sin første- kvart bevæger sig for at se, hvad han laver med alle de penge. Vil han genudsætte midler tilbage til traditionelle aktieinvesteringer? Eller vil han tålmodigt vente i flere kvartaler - eller mere - at jage det store spil, som han i stigende grad foretrækker?

En ting at bemærke, om du er aktionær i Berkshire Hathaway: Du har måske bemærket, at bestanden har tendens til at lag robuste markedet rallies. Assetbasen er uegnet til at konkurrere med rene vækstaktier. Men du bør være hjerte af den kendsgerning, at selskabets portefølje består af et sundt sæt stabile pengestrøm krafthuse. I lyset af de stigende aktiemarkeder og usikre økonomiske udsigter i USA er det et godt sted at være.

3. Forberedelse til en post-Buffett World

Buffett blev 80 år gammel i august, og læsere af hans årlige besked søger altid indblik i, hvem der vil erstatte ham som leder af Berkshire Hathaway (han har allerede sagt at hans rolle vil være splittet blandt flere ledere - for at lære mere, tjek Happy Birthday, Warren Buffett … Vil du besvare det ene spørgsmål om alles sind?).

Nogle har spekuleret på, at når han går adskilt, vil aktier i Berkshire Hathaway miste deres glans. Der kan faktisk være en knæskrigsreaktion, men et sådant træk ville være kortvarigt. Det er fordi den, der lykkes Buffett, simpelthen vil gentage den tilgang, han lagde for et halvt århundrede siden. På dette tidspunkt er "Warren-kulten" blevet institutionaliseret i DNA af Berkshire Hathaway.