Denne hot industry kunne sputter næste år |

På trods af et indtryk af, at for mange investorer kun fokuserer på kvartalsresultater, vurderer de fleste investorer en børs værdi på fremtiden tendenser. Forestillingen om, at "markedet ser fremad" er baseret på tanken om, at 2013-aktiekurserne afspejler de forventede finansielle resultater i 2014 og 2015.

Det er den eneste måde, du kan forklare de fantastiske gevinster for uformelle spisesteder. For nylig har de løbende sat nye heltidstider, selvom forbrugernes tillid og udgifter forbliver i en funk.

Ifølge Deutsche Bank handler denne gruppe af aktier for 24 gange 2014 overskud. Det ligger godt over gennemsnittet på fem år på 18 år. "Vores største bekymring på vej ind i 2014 er, at investorer beslutter at restaurantbestandene er for dyre og søger bedre værdier andetsteds", bemærkede Deutsche Banks analytikere i en nylig rapport. Efter min mening er en sådan rotation uundgåelig.

Bedre dage fremover?

Det forventes at restauranterne vil drage fordel af faldende landbrugspriser. På en aggregeret basis forudsiger disse restaurantoperatører, at deres fødevareomkostninger stiger kun 2% i 2014, hvilket ville være den laveste sats siden 2010. "Imidlertid kan lavere fødevareinflation være et dobbeltkantet sværd i den udstrækning det fører til øget diskontering "noterer sig de tyske analytikere. Arbejdsomkostningerne kan også stige i 2014, da samtaler bygger op om en stigning i mindstelønnen.

Analytikere forventer generelt at forbedre salgstendenser takket være en stor del af faldende arbejdsløshed. De tyske analytikere forventer, at restauranter producerer 2,4% samme butiksomsætning vækst næste år, op fra 1,7% i 2013. Men det synspunkt kan være for rosenrødt. I sin nyligt udgivne Knapp-Track uformelle spisesteder rapporterede industrikonsulent Malcolm Knapp, at samme butikshandelen faldt med 1,5% i november, hvor gæsten tæller ned 3,1%.

"Tilbagevenden til negative comps i november er afskrækkende" notatanalytikere hos Merrill Lynch og tilføjede, at "vi forventer, at den komprimerede julesalgsæson (seks færre dage mellem Thanksgiving og Christmas) vil være udfordrende for restauranter, hvor forbrugerne sandsynligvis vil fordele begrænsede udgifter til gaver i modsætning til spisesteder." Om disse seneste negative tendenser spredes til 2014, forbliver et åbent spørgsmål.

Den udstrakte værdiansættelse

Handel over $ 500 pr. Aktie eller ca. 40 gange prognostiseret 2014 fortjeneste, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) ser ud til at udgøre en overvalueret restaurantbestand. Men enhver kort sælgere, der udfordrer denne bestands rige værdiansættelse i fortiden, er blevet trampet, og det er svært at fortsætte med at panorere, hvad der er en nuprøvet forretningsmodel. Dette er virkelig en "egen til enhver pris" -beholdning for nogle investorer, og der er ingen grund til at bekæmpe det.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) handler også for et højt 30 gange projiceret 2014-overskud, dels fordi analytikere nu antager et stærkt overskudstætning næste år fra faldende kyllingepriser. Men det høje antal bakker allerede den faktor, og enhver tilbageførsel i kyllingepriserne, som vi går mod 2015, kan hamre denne bestand. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , selv efter en nylig tilbagekøb, handler stadig for 23 tider projicerede 2014 overskud, selvom overskuddet forventes at vokse kun 10% næste år. (Min kollega Dave Goodboy var ikke for høj på Panera Bread i en ny kolonne.)

Jeg er mere fokuseret på den stadig lige så store fødevarekæde operatører som Darden Restaurants (NYSE: DRI) , som driver Red Lobster, Olive Garden og blandt andre, og Brinker's International (NYSE: EAT) , som driver Chili og andre kæder. Disse kæder plejede at handle for 11 til 12 gange fremad indtjening i modsætning til meget modne forretningsmodeller - men pludselig er deres multipla i 2014 over 15. Det er ikke næseblodt territorium, men aktier afspejler allerede de gevinster, der kommer fra faldende fødevareomkostninger.

På torsdag meddelte Darden svage kvartalsresultater. For at styrke stemningen tiltrådte virksomheden de aktivistiske aktionærers krav om at spinde Red Hummer-enheden, men aktier faldt alligevel med 5%. Selvom både Darden og Brinker fortsætter med at tinker med nye spisekoncepter, med varierende succes, skal investorerne indse, at mere skarpe, fokuserede restaurantoperatører som Chipotle og Panera har vist en evne til langt bedre udførelse. Med andre ord, bare fordi Darden og Brinkers multipler er lavere, gør det ikke dem gode tilbud.

Måske er den eneste klare værdi i gruppen Yum Brands (NYSE: YUM) , som forventes at se et solidt 24% spring i EPS i 2014 (til omkring $ 3,60 per aktie) og handler for omkring 20 gange det tal. I virkeligheden er dette det eneste lager i gruppen, der ikke har et PEG-forhold (P / E-forhold divideret med indtjeningsvækst) over 1,0.

Yum forekommer også at være en af ​​de få restaurantbeholdninger (sammen med Del Friscos Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)), som Deutsche Bank anbefaler lige nu. Disse analytikere ser mere end 20% upside for Yum Brands til deres $ 90 prismål.

Risici at overveje: Som en opadgående risiko vil et kraftigt fald i den nationale arbejdsløshedsprocent i 2014 føre til stigninger i forbrugernes diskretionære udgifter på restauranter og andre steder.

Handling til at tage -> Selvom disse restaurantkæder leverer solide resultater i 2014, afspejler de nuværende værdier mere end det. Kort sagt, dette har været en stor sektor rally, der nu ser træt ud. Du skal gå andre steder på jagt efter værdi.