En primer om kvantitativ udjævning: Hvad er det og vil det spare økonomien? |

Quantitative Easing (QE) er et varmt problem. Men selv om udtrykket ofte bruges af journalister, analytikere og investorer, gentager de fleste kun, hvad de hørte, andre siger.

Lad os se, om vi kan kaste lys over QE: de udfordringer Fed står overfor, de handlinger, det sandsynligvis vil tage, og hvad en investor skal gøre for at forberede.

Den kommende meddelelse fra Federal Reserve vil være en af de vigtigste i de seneste måneder. Spørgsmålet er, hvad du bør gøre for at være klar, når nyheden er annonceret.

Nogle grundlæggende oplysninger

Kvantitativ lempelse er en strategi, der anvendes af en centralbank som Federal Reserve til at føje til mængden af ​​penge i omløb. Forudsætningen (som stort set er teoretisk og uprøvet) er, at hvis pengemængden vokser hurtigere end væksten i bruttonationalproduktet (BNP), vil økonomien vokse.

For at forstå begrundelsen bag strategien hjælper det med at se på grundforholdet mellem BNP, pengemængde og pengens hastighed.

Generelt svarer BNP til penge i omløb (M) gange pengens hastighed gennem økonomien (V):

BNP = M * V

Hastighed er den hastighed, hvor penge passerer gennem en persons eller virksomheders hænder til en anden. Når penge bruges hurtigt, tilskynder det til vækst i BNP. Når penge er sparet og ikke brugt, sænkes landets BNP. I dag er et af de problemer, som USA står overfor, mennesker og virksomheder sparer deres penge og betaler gæld i stedet for at bruge det. Når folk bruger mindre og sparer mere, falder pengens hastighed og nedbringer den økonomiske vækst.

Ved hjælp af kvantitativ lempelse vil Federal Reserve forsøge at modvirke faldende hastighed ved at øge pengemængden. Den har to primære redskaber til at gøre det.

Den første måde, Fed styrer pengemængden på, er via føderalsatsen. Banker med overskydende reserver kan låne penge til andre banker, der har brug for ekstra reserver, før de lukker deres bøger for dagen. Den føderale fondskurs er den rente, som bankerne opkræver hinanden for disse overnatningsforretninger.

Federal Reserve fastsætter føderalsatsen. Som en af ​​de vigtigste rentesatser i verden er det bredt citeret i pressen.

Den nuværende pengesats er mellem 0% og 0,25%. Væsentligt banker kan "låne" med en meget lav sats på 0 - 0,25%, hvilket gør deres omkostninger på midler meget lave. Teoretisk set bør dette tilskynde bankerne til at låne penge til enkeltpersoner og virksomheder med højere priser - hvis de kan låne med 0% og låne til en anden på mere end 0%, tjener de penge.

Det andet værktøj, som Fed bruger den permanente markedsoperation (POMO). Fed bruger POMO'er til at købe eller sælge værdipapirer, som banker generelt ejer - realkreditobligationer, statsobligationer og virksomhedsobligationer. Når Federal Reserve køber værdipapirer, handler de sikkerhed for kontanter og øger pengemængden. Når de sælger værdipapirer tilbage til banker, mindsker de pengemængden.

Forbundsregeringen har tidligere ikke benyttet sig af denne tilgang til at styre udbuddet af penge i økonomien. Men begyndte i 2008 at begynde at købe store mængder realkreditobligationer med værdipapirer (Treasuries) for at kunne øge økonomien og hjælpe med at stabilisere bankerne.

Hvor vi er i dag

Siden Federal Reserve har sænket den tilførte pengesats til 0-0,25%, bankerne har adgang til billige penge. Fed håbede, at adgang til billige penge ville tilskynde bankerne til at låne til deres kunder til rimelige priser. Men det har ikke været så nemt. Fed har kørt ind i to problemer.

For det første er mange virksomheder og enkeltpersoner bange for at låne. De mangler tillid til økonomien. De foretrækker at spare deres penge og betale ned eksisterende gæld. Dette fænomen afspejles i stigende besparelseshastighed og faldende niveau for forbruger- og virksomhedslån. Ikke alene har pengemængden ikke øget, men øget besparelse har bremset pengens hastighed gennem økonomien.

For det andet er bankerne bange for at låne, fordi de er bange for, at de ikke får det tilbage. Skulle selskabet eller den enkelte komme i økonomiske vanskeligheder, kan banken sidde fast med et tab af lån. Så i stedet for at investere i lån vender bankerne sig tilbage og køber værdipapirer af høj kvalitet som langfristede statsobligationer. I dag betaler en 10-årig statskasse et udbytte på omkring 2,5%. Med en omkostning på 0,25% giver banken en rentespredning på 2,25% - et meget godt overskud med næsten ingen risiko.

Alt dette betyder, at Federal Reserve forsøger at stimulere økonomien med lavt kort sigt satser er ikke nå det ønskede mål. Økonomien forbliver i langsom væksttilstand.

Og relativt høje langsigtede statsobligationer (sammenlignet med 0% kortsigtede udbytter) har perversigt skabt et incitament for bankerne til at stoppe med at lave lån undtagen til US Treasury.

Hvordan vil kvantitativ udjævning hjælpe?

Federal Reserve erkender, at bankerne bruger meget billige kortfristede penge til at købe langsigtede værdipapirer og pocketing forskellen i renteindtægter. Så Federal Reserve har besluttet, at det ønsker at nedbringe langsigtede satser og fjerne incitamentet til at købe statsobligationer.

Hvis Federal Reserve køber nok 2-årige, 3-årige, 5-årige og 10-årige statsobligationer, tvinger de en stigning i deres priser. Og obligationspriserne er omvendt relateret til obligationsrenter: Når priserne stiger, går udbyttet ned. Et lavere udbytte betyder, at bankerne ikke kan tjene så mange penge ved at bruge natten over penge på 0-0,25% og købe langsigtede statsobligationer, da renten på disse obligationer vil blive skubbet lavere og lavere.

Håbet er bankerne vil da opfordres til at låne mere og derved stimulere økonomien.

Bottom Line

De fleste forventer, at Federal Reserve meddeler, at de vil tilføje yderligere $ 1 billioner i nye penge til økonomien ved at købe Treasuries. Jeg tror ikke, at Fed vil gå så langt snart. Ved at offentliggøre et stort antal forpligter Fed'en til at købe de mange Treasuries, og det giver ikke den den fleksibilitet, det har brug for til at tilpasse programmet, da dets effekter krøller gennem økonomien.

Jeg tror snarere, at Fed vil annoncere, at den står klar til købe 2, 3, 5 og 10-årige værdipapirer i blokke på omkring 100 milliarder dollar om måneden. Den nøjagtige makeup vil afhænge af Fed's opfattelse af, hvor det kan få den største fordel for de brugte penge.

Ved at udføre den kvantitative lempelse i løbet af en række måneder giver Federal Reserve sig selv en vis fleksibilitet til at tilpasse indkøb baseret på opdaterede prognoser for økonomien. Det giver også Fed mulighed for at formidle sine hensigter over tid, og nedskære antallet af overraskelser påført den skrøbelige økonomi.

Hvis Federal Reserve køber 100 milliarder dollar af mellemfristede statsobligationer hver måned, vil den lægge nedadgående pres på rentesatserne på de pengeforretninger, de køber. Men fordi Fed allerede har telegraferet sine intentioner på markedet, er satser faldet markant i forventning om den officielle kvantitative lette annoncering. Derfor vil vi sandsynligvis se en kort stigning i langsigtede satser, da obligationshandlere lukker deres rentable positioner.

Efter den første shake out på aktie- og obligationsmarkederne er det sikkert, at økonomen løbende vil overvåge økonomien til måle QE's effektivitet. Hvis programmet opmuntrer til mere udlån, skal økonomien begynde at vokse hurtigere. Men hvis udlån ikke afhenter, fortæller det os, at låntagere og / eller långivere mangler tillid til fremtiden og ikke vil kompromittere deres balancer. Hvis dette sker, vil økonomien forblive i langsom væksttilstand.

Fed Formand Ben Bernanke er sikker på at offentliggøre meddelelser om tilstanden af ​​programmet. Hvis han indikerer, at de vil købe flere skatkasser i fremtiden, betyder det, at økonomien ikke svarer så godt som han håbede, og han vil gerne tilføje flere penge til systemet. Hvis han foreslår, at Fed reducerer køb, indikerer det sin tro på, at kvantitativ lettelse virker, og økonomien forbedres.

Hvad angår handel, opvejer den kortsigtede ulempe opadvendt, kun på grund af usikkerhed. Hvis du er en kortfristet erhvervsdrivende, vil du måske flytte til kontanter for at undgå den uundgåelige volatilitet, der vil opstå, da dette er et salg på nyhedshændelsen.

Hvis du er en langsigtet investor, skal du sørge for tilføje nogle ulemper beskyttelse til din portefølje. Du vil måske også gerne have nogle langsigtede statskasser, da hele punktet i QE er at øge prisen på disse specifikke værdipapirer. Vær dog ikke parat til at holde dem for evigt. På et tidspunkt (forhåbentligt) vil økonomien vokse igen, og obligationspriserne vil komme ned igen.

Denne omgang med kvantitative lettelser vil blive undersøgt i årevis. Vi er i uchartede områder, og risikoen bør ikke undervurderes. Kapitalbevarelse er vigtig for succes. Tag skridt til at reducere din risiko, indtil vi får en bedre ide om de langsigtede virkninger af denne næste runde QE.

P.S. Mange investorer undrer sig over, hvordan QE vil påvirke aktiemarkedet. Hvis du er en af ​​dem, læs videre for at lære, hvorfor aktiemarkedet er forvirrende for inflationen. Mange investorer er også skeptiske, at vi nogensinde vil se fordele fra QE's seneste runde. Hvis du vil høre deres side af argumentet, klik her for at læse 9 Årsager Kvantitativ udjævning er dårlig for amerikansk økonomi.