P / E-forholdet - et sandt resultatforbrug? |

Pris-til-indtjening (P / E) -forhold er et meget bekvemt øjebliksbillede for at måle om en bestand er billig eller dyr. Men de fortæller ikke hele historien, og det kan til tider være ret misvisende.

Hvis du tager bare nogle få trin, kan du virkelig vurdere en bestands værdi i forhold til det overskud, der genereres. Vi taler om gratis kontantstrøm. Forståelse af dette koncept kan hjælpe dig med at undgå dårlige investeringer og målrette godt.

For at fremhæve cash flow statement, antager vi, at vi har to virksomheder, som begge er værdsat på 500 millioner dollars og genereret 25 millioner dollars i nettoresultat sidste år for et P / E-forhold på 20. Også antage, at det første selskab skal fortsætte med at geninvestere disse overskud i opgraderinger til fabrikkerne for blot at holde sig på forkant, mens den anden Virksomheden behøver ikke længere at foretage disse typer investeringer.

Det første selskab vil ikke have noget at vise for den $ 25 millioner overskud, mens det andet selskab kan tilføje $ 25 millioner i kontanter på sin balance.

At $ 25 millioner overskudsfigurer kan være lidt vildledende. Eventuelle tidligere investeringer, såsom fabriksopgraderinger, opføres i balancen som et aktiv (i dette tilfælde under Planter, Ejendom og Udstyr eller P, P & E). Hvert år kommer virksomheden til at nedskrive nogle af P, P & E (da aktiver som fabrikker og udstyr bliver mindre værdifulde, da de bliver ældre). Men selskabet skal også reducere indtjeningen med et tilsvarende beløb, da "afskrivninger" betragtes som en omkostning på resultatopgørelsen.

Så hvis en virksomhed havde 5 mio. USD i afskrivninger, så er indkomsten (eller mere korrekt, kontant flow) kan faktisk være højere end det der er angivet $ 25 millioner. Du kan se afskrivninger tilbage til resultatopgørelsen ved at tjekke pengestrømsopgørelsen.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) giver et klart eksempel. Virksomheden byggede et stort produktionsanlæg til at behandle ingredienser, der går ind i babyformler og kosttilskud.

Den gode nyhed: Martek er færdig med disse investeringer og behøver ikke længere at spare sine hårdt tjente overskud. De dårlige nyheder: En høj grad af afskrivning giver udseende af lavere profit.

Savvy investorer ved at indarbejde disse oplysninger i deres analyse.

Martek har i selskabets første ni måneder af Fiscal (oktober) 2011 tjent rundt 34 mio. Kr. ($ 1,02 pr. Aktie) i nettoresultatet. Men fri kontantstrøm (eller de kontanter, som Martek rent faktisk får at beholde) var omkring $ 100 millioner (næsten $ 3 per aktie).

Hvis du lige har set på forventet nettoindkomst for hele regnskabsåret, handler Martek for en rimelig 15 gange projiceret overskud. Men hvis du sætter værdi på aktier på et frit cash flow-grundlag, så ser de ekstremt billigt ud, med mindre end syv gange projiceret frit cash flow.

Gratis pengestrømmeudbytte

Når markederne rammer en uslebne patch, som de har nu, Det frie pengestrømme bliver vigtigere, da det giver en meget reel og præcis måling af en aktie sammenlignet med andre investeringer, såsom obligationer. Mens mange investorer søger aktier på grundlag af deres udbytte, skal investorer, der ikke har brug for indkomst nu, i stedet tjekke aktier ud fra deres cash flow udbytte.

Det er nemt at beregne. Du deler simpelthen 100 ved den frie pengestrøm flere.

I tilfælde af Martek, som har en gratis kontantstrøm, der er flere end syv, er det frie cash flow udbytte ca. 14%. Det sammenligner sig med de sårbare 1% til 3%, at CD'er og statskassen udbetaler. Rentesatserne (og disse rentesatser) kan stige betydeligt, og Marteks bestand vil stadig sammenligne sig positivt.

P / E-forholdet kom på mode i slutningen af ​​1920'erne, da investorer ikke havde nogen ide om, hvordan man lagde værdi de købte. Vi er kommet langt siden da, men EPS og P / E-forholdet dominerer stadig overskrifterne. Tage det ekstra trin og beregne det frie cash flow-forhold og det frie cash flow udbytte. Aktier, der ser attraktive ud af disse tiltag, vil hjælpe din portefølje til at holde sig selv på down-markeder og værdsætte i stigende markeder.