Arbitrage Pricing Theory (APT) Definition & Eksempel |
Arbitrage Pricing Theory (APT): Tutorial on Implementation
Indholdsfortegnelse:
Hvad det er:
Arbitrage pricing theory (APT) kendt metode til estimering af prisen på et aktiv. Teorien forudsætter et aktivs afkast afhænger af forskellige makroøkonomiske, markedsmæssige og sikkerhedsspecifikke faktorer.
Sådan fungerer det (Eksempel):
APT er et alternativ til CAPM (Capital Asset Pricing Model). Stephen Ross udviklede teorien i 1976.
APT formel er:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 + … + b jn RP n
hvor:
E (r j) = aktivets forventede afkast
r f = den risikofrie sats
b j = aktivitetenes tilbagevenden til den særlige faktor
RP = risikopræmien i forbindelse med den særlige faktor
Den generelle ide bag APT er, at to ting kan forklare det forventede afkast på et finansielt aktiv: 1) makroøkonomiske / sikkerhedsspecifikke påvirkninger og 2) aktivets følsomhed over for disse påvirkninger. Dette forhold har form af den lineære regressionsformel ovenfor.
Der er et uendeligt antal sikkerhedsspecifikke påvirkninger for en given sikkerhed, herunder inflation, produktionsforanstaltninger, investorens tillid, valutakurser, markedsindekser eller renteændringer. Det er op til analytikeren at afgøre, hvilken indflydelse der er relevant for det aktiv, der analyseres.
Når analytikeren har opnået aktivets forventede afkast fra APT-modellen, kan han eller hun bestemme, hvad aktivets "korrekte" pris bør være ved at tilslutte kursen til en diskonteret pengestrømsmodel.
Bemærk, at APT kan anvendes på porteføljer såvel som individuelle værdipapirer. En portefølje kan trods alt også have eksponeringer og følsomheder over for visse typer risikofaktorer.
Hvorfor det er sager:
APT var en revolutionerende model, fordi den giver brugeren mulighed for at tilpasse modellen til den sikkerhed, der analyseres. Og som med andre prismodeller hjælper det brugeren med at beslutte, om en sikkerhed er undervurderet eller overvurderet, så han eller hun kan drage fordel af denne information. APT er også meget nyttigt til opbygning af porteføljer, fordi det giver ledere mulighed for at teste om deres porteføljer er udsat for bestemte faktorer.
APT kan være mere tilpasses end CAPM, men det er også sværere at anvende, fordi der bestemmes hvilke faktorer der påvirker et lager eller porteføljen tager en betydelig mængde forskning. Det kan være næsten umuligt at opdage hver indflydelsesrig faktor meget mindre bestemme, hvor følsomt sikkerheden er for en bestemt faktor. Men at få "tæt nok" er ofte god nok; Faktisk viser undersøgelser, at fire eller fem faktorer normalt vil forklare det meste af sikkerhedsafkastet: overraskelser i inflationen, BNP, investorernes tillid og forskydninger i rentekurven.