Varighed - Fuld forklaring og eksempel |

Hvad det er:

Varighed er et mål for en obligations følsomhed over for renteændringer. Jo højere obligationen er, desto større er dens følsomhed overfor forandringen (også kendt som volatilitet) og omvendt.

Sådan virker det (Eksempel):

Der er mere end en måde at beregne varighed afhængigt af ens sammensætning antagelser, men Macaulay-varigheden (opkaldt efter Frederick Macaulay, en økonom der udviklede konceptet i 1938) er den mest almindelige. Formlen er:

hvor:

t = periode, hvor kuponen er modtaget

C = periodisk (sædvanlig halvårlig) kuponbetaling

y = periodisk udbytte til løbetid eller påkrævet udbytte

n = antal perioder

M = løbetid (i $)

P = markedspris på obligation

Formlen er kompliceret, men hvad det koger ned til er: Varighed = Nutidsværdi af en obligations pengestrømme, vægtet over tid til modtagelse og divideret med obligations nuværende markedsværdi. Lad os f.eks. Beregne varigheden af ​​en treårig, $ 1.000 Company XYZ-obligation med en halvårlig 10% kupon.

Bemærk i tabellen ovenfor, at vi først vægtede pengestrømmene af de perioder, hvor der opstod og derefter beregnet nutidsværdien af ​​hver af disse vægtede pengestrømme (også en måling på 5% anvendes i stedet for 10% fordi betalinger er halvårlig).

For at beregne Macaulay-varigheden fordeler vi nu summen af ​​nutidsværdien af ​​disse pengestrømme med den nuværende obligationspris (som vi antager er $ 1.000):

Virksomhed XYZ Macaulay varighed = $ 5,329.48 / $ 1.000 = 5.33

Som tidligere nævnt kan varigheden hjælpe investorer med at forstå, hvor følsomt en obligation er at ændre i gældende rentesatser. Ved at multiplicere et obligations varighed ved ændringen kan investor estimere den procentvise prisændring for obligationen. For eksempel overveje selskabets XYZ-obligationer med en varighed på 5,53 år. Hvis markedsandelen øges med 20 basispoint (0,20%) af en hvilken som helst grund, vil den omtrentlige procentvise ændring i XYZ-obligationsprisen være:

-5,53 x.002 = -0,01106 eller -1,106%

Bemærk at dette er en tilnærmelse. Formlen antager et lineært forhold mellem obligationspriser og udbytter, selvom forholdet faktisk er konveks. Således er formlen mindre pålidelig, når der er en stor ændring i udbyttet.

Generelt påvirker seks ting en obligations varighed:

• Obligations pris: Bemærk, at hvis obligationen i ovenstående eksempel handlede på $ 900 i dag, så varigheden ville være $ 5,329.48 / $ 900 = 5,92. Hvis obligationen handlede på $ 1.200 i dag, vil varigheden være $ 5,329.48 / $ 1200 = 4,44.

• Kupon: Jo højere en obligations kupon er, desto mere indkomst producerer den tidligt og dermed den kortere varighed. Jo lavere kuponen er, jo længere varigheden (og volatiliteten). Nulkuponobligationer, der kun har et pengestrømme, har løbetider svarende til deres løbetider.

• Løbetid: Jo længere en obligations løbetid er, desto større er dens løbetid (og volatilitet). Varigheden ændres hver gang en obligation foretager en kuponbetaling. Over tiden forkortes det, når obligationen nærmer sig løbetid.

• Udbytte til forfald: Jo højere en obligations udbytte til modenhed er, desto kortere er varigheden, fordi nutidsværdien af ​​de fjerntliggende pengestrømme (som har den tyngste vægtning) bliver overskygget af værdien af ​​de nærmere betalinger.

• Sinkingfond: Tilstedeværelsen af ​​en synkende fond sænker en obligations varighed, fordi de ekstra pengestrømme i de tidlige år er større end obligationer uden en sænkende fond.

• Opkaldsbestemmelser: Obligationer med opkaldsbestemmelser har også kortere varighed, fordi revisor er tilbagebetalt tidligere end en lignende ikke-kaldbar obligation.

Hvorfor er det sager:

Forståelsen af ​​ varighed formel er ikke næsten lige så vigtigt som at forstå, at varigheden er et mål for risiko, fordi det har et direkte forhold til prisvolatiliteten. Jo større varighed af obligationen er, desto større er den procentvise prisvolatilitet.

Ved at give en måde at estimere effekten af ​​visse markedsændringer på obligationsprisen, kan varigheden hjælpe dig med at vælge investeringer, der bedre kan imødekomme dine fremtidige pengebehov. Varigheden hjælper også indkomstinvestorer, der ønsker at påtage sig minimal renterisikoen (det vil sige de tror renten kan stige) forstå, hvorfor de bør overveje obligationer med høje kuponbetalinger og kortere løbetider.

[Brug vores Yield Maturity (YTM) Calculator til at måle dit årlige afkast, hvis du planlægger at holde en bestemt obligation indtil løbetiden.]