USA stod i mange år med en "stærk dollar" -politik, hvilket betød, at en robust dollar var i Amerikas bedste interesser. Den stærke dollar gjorde det muligt for USA at forbruge massive mængder import til en rabat, som fungerede fint, da økonomien gik godt. Det tillod også amerikanske producenter at flytte job på offshore til steder, hvor en svagere valuta betød lave lønninger.

Denne politik er gået i stykker. Kongressen er indstillet til at aflevere et lovforslag til præsident Obama, der har til formål at forstærke retorikken mod Kina. Hvis Kina ikke lader sin valuta stige i værdi (og økonomerne mener, at det ville være nødvendigt at stige + 40% for at opnå global paritet), så kan USA begynde at vedtage stejle takster for kinesiske varer. Det ville være en klar positiv for nogle indenlandske industrier som stålfremstilling og elektronik, men det ville være ret besværligt for enhver industri, der ønsker at få fodfæste i det massive kinesiske marked. Kinesiske modbevægelser, der begrænser adgangen til amerikanske varer, ville være næsten uundgåelige.

Vi har i næsten 200 år lært, at frihandel og åbne markeder er nøglen til stigende globale levestandard. Og mange akademiske studier bærer det ud. Men frihandelsteori forudsætter, at alle spiller med et retfærdigt sæt regler med hensyn til friflydende valutaer og minimal handelshindringer. I mange henseender ignorerer Kina disse regler ved at bruge en svag valuta, der er god for Kina og dårlig for sine handelspartnere. Disse er kendt som politikkerne "Beggar Thy Neighbor" og har ført til store konflikter i de forløbne århundreder.

Ingen forventer, at disse valutakampe skal eskalere ind i en helt ude krig, men de seneste kommentarer fra Brasilien er helt sikkert blevet opvarmet. Brasiliens valuta er steget i 2010 til et punkt, hvor de indenlandske virksomheder bliver mindre konkurrencedygtige i forhold til de nærliggende virksomheder i Argentina, Chile og Mexico. Og det fik Brasiliens finansminister til at fortælle i denne uge, at de økonomiske ledere er "midt i en international valutakrig - en generel svækkelse af valuta" og tilføjer, at situationen "truer os fordi det tager væk vores konkurrenceevne. "

Japan har på samme måde brugt massive pengesummer til at købe sine valutaer - yenen - på valutamarkederne tilbage i en desperat, men måske meningsløs indsats for at svække yen og holde eksportørerne konkurrencedygtige.

En del af de voksende globale valutaproblemer stammer fra, at vi har flyttet ind i en bi-polar verden. Nogle lande bruger meget import, mens andre fokuserer på eksport. Sidstnævnte strategi har fungeret fint for Japan i mange årtier, men med Kina som det nye globale eksportkraftværk, driver Japan nu en indenlandsk økonomi, der genererer minimal efterspørgsel og en eksportøkonomi, der kan flokke. Politik beslutningstagere er indstillet på mødes og sandsynligvis udtale en ende på valutakrigen. G7, G20 og IMF er indstillet til at mødes snart og vil udtrykke bekymringer over, at valutakampe er skadelige for den globale vækst. Selv da disse møder giver diplomatiske udtalelser, vil de enkelte lande sandsynligvis tale med meget mere vitriol og mere sandsynligt at forsøge at bruge politiske redskaber til at ændre valutadynamikken. Men selv som politikere ser ud til at skride til handling mod Kina og tage skridt at svække deres egne valutaer, er den virkelige langsigtede løsning at ændre forbrugsvaner. I en ideel verden ville lande som Kina og Japan udvikle meget mere robuste niveauer af indenlandske udgifter til at slette kroniske handelsoverskud. Og lande som USA vil se ud til at leve med færre import for at begrænse handelsunderskuddet. Denne proces er allerede i gang, da USA begynder at importere mindre olie, da brændstofeffektivitetsstandarder stiger. Og præsident Obama har angivet et mål om at fordoble amerikansk eksport i de næste fem år. Problemet er, at den eneste måde, der kan opstå, er, at amerikanske dollar bliver meget svagere. Og på trods af gentagne kæbeboning af andre lands valutaer forbliver dollaren relativt stærk.

At dømme efter kommentarer og handlinger fra den kinesiske regering synes det som et ønske om, at spørgsmålet blot fortsætter med at blive ignoreret. Men som de seneste begivenheder og kommentarer i USA, Japan og Brasilien understreges, ser valutakonflikterne ud til at blive mere opvarmet i de kommende måneder.

[For en mere grundig forklaring på valutadevaluering, hvordan Kina manipulerer sin valuta værd, og den økonomiske virkning som følge af Argentinas devaluering, læs venligst denne uddannelsesartikel: Hvordan pengehåndtering på den anden side af verden kunne påvirke amerikanske porteføljer.]