Dine Crib Noter fra Berkshire Hathaway Årsmøde |

Årets Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) årlige møde i Omaha gav CEO Warren Buffett en chance for at tackle et hovedemne - Goldman Sachs Group (NYSE: GS).

Buffett, altid læreren, forklarede den pågældende transaktion, analyserede hvad Goldman gjorde og hvad det burde have gjort (som var det samme) og sagde hele episoden var nonmaterial til Goldmans fremtid. Buffett brugte mere tid på at tale om Goldman end noget andet emne.

Det var imidlertid ikke det eneste, han talte om. Under det omtrent fem timers møde talte Buffett snesevis af emner. Her er taget fra to juridiske pads værdisserier, jeg tog på årets møder, en oversigt over de fire vigtigste ting, Buffett diskuterede - og hvad de kunne betyde for investorer.

Forvent flere køb.

Nogle på Wall Street så Berkshire's køb af Burlington Northern Santa Fe, som blev færdiggjort i februar som udgangspunkt for Buffetts lange karriere, en fantastisk måde at gå ud på en høj note. Men Buffett er ikke død, og han går ikke overalt. Han elsker sit job og elsker bestemt sin plads i amerikansk forretning, og faktum er, at Berkshires erhvervelser ikke er overstået.

Dette gælder for to hovedårsager. For det første tjente Berkshire 8,4 mia. Dollars i 2009 og yderligere 3,7 mia. Kr. I første kvartal af 2010 for ikke at sige noget om dets adgang til 60 mia. USD i forsikringsflyde. At lade kontanter lægge tomgangsdrev Buffettmøtrikker. Og den anden grund til at konkludere, at betydelige erhvervelser ikke er overstået, er, at Buffett sagde, at de ikke var: "Vi er lige så interesserede som nogensinde", sagde han i Omaha lørdag. "Jeg ville elske det, hvis mandag morgen ringer til min telefon med en hel del. Hvis jeg får opkaldet mandag og det er en $ 10 milliarder aftale, vil jeg sige ja og finde ud af en måde at gøre det på."

Buffett ved tiden kommer, at han ikke længere kan vokse Berkshire. På et tidspunkt, sagde han lørdag, vil Berkshire ikke være i stand til at oversætte en dollar af tilbageholdt indtjening til en dollar af markedsværdi. Så er den eneste logiske ting at gøre for at begynde at overdrage dollars direkte tilbage til aktionærerne. Buffett vil modstå dette med al sin magt - han vil investere disse dollars, ikke betale dem ud, og derfor betaler Berkshire ikke udbytte. I øjeblikket omsætter en dollar af beholdt indtjening til omkring 1,30 dollar af markedsværdien, sagde Buffett lørdag. Opkøbene vil fortsætte, indtil det ikke længere er sandt.

Charlie Munger ser et stort løfte om sol.

Buffett ønsker et fornuftigt afkast af investeret kapital for evigt. Sådan bygger han værdi på lang sigt. Næstformand Charlie Munger, Buffett's alter ego og longtime forretningspartner, har en lidt anden tilgang. Han ønsker at finde virksomheder med en stærk track record og en indikation på en ekstremt lys fremtid.

Munger var drivkraften bag Berkshires investering i BYD, den kinesiske batteriproducent og bilproducent. Munger så teknologien og var så imponeret over at ejeren af ​​virksomheden var den eneste handling, han troede, var rimelig. Munger, som mener, at alle de betydelige problemer, som menneskeheden står overfor, koger ned på et energiproblem, sagde lørdag, at BYD havde opnået ting, som det ikke burde have kunnet opnå.

Han sagde, at solen var uundgåelig og klart havde et sted i landets energiportefølje. Dette er en vigtig erklæring, fordi energi er en stor del af Berkshires forretning. Mid-American Energy, som omfatter løveandelen i Berkshire's energiportefølje, er en af ​​de største vindkraftproblemer i landet.

Det ene betydelige problem med sol er dets relativt høje pris. Munger sagde, at det ikke er ligegyldigt, om solenergi er dobbelt så dyr som nationen er vant til at betale - at det kun vil være et økonomisk "blip".

# - ad_banner_2- # Med Munger's kærlighed til energi, en vilje at betale for det og hans track record for at skubbe tech-relaterede tilbud, som Buffett normalt ikke kunne have valgt, tror jeg, det er muligt, at en sol-relateret erhvervelse er i værkerne eller måske engang er i værkerne. Munger kan lide solens fremtid i den forstand, at det for ham er klart den uundgåelige fremtid. Buffett ville bomuld til solenergi, fordi den kræver en masse kapital og producerer en stabil strøm af indkomst over tid uden tildeling af yderligere kapital.

Investorer, der er interesseret i dette rum, bør begynde at studere de førende solcelleselskaber. Det største industrielle solcellefirma i USA er First Solar (Nasdaq: FSLR). Berkshire's opkøbsretningslinjer kræver, at en virksomhed har omkring 200 millioner dollars i nettoindtjening om året, og First Solar kommer tæt på det.

Regeringens sonde i Goldman Sachs staver mulighed for investorer.

Buffett, klart en ekspert på området, har udtrykt sin bekymring over sagen mod Goldman og støttede kategorisk investeringsbanken og dens administrerende direktør, Lloyd Blankfein. Berkshires historie med Goldman spænder over et halvt århundrede, og selv om hans synspunkt kan være oversvømmet af hans tilhørsforhold til firmaet, ville han ikke forbinde Berkshire med nogen organisation, der havde forlovet nogen form for forseelse. Da Buffett kort løb Salomon Brothers, gav han vidnesbyrd i 1991 før kongressen, som så på bankens praksis. Buffett sagde, at han havde fortalt medlemmerne af firmaet, at han ikke havde noget imod, hvis de tabte penge til firmaet, men miste et ry af omdømme, "og jeg vil være hensynsløs."

Buffett har investeret 5 milliarder dollar i Goldman foretrukne aktier. "Vi elsker investeringen," sagde han lørdag. Goldman-aktier tog et stort hit, da pakken blev annonceret og har tabt mere grund, da justitsministeriet har sagt, at det vil starte sin egen undersøgelse af firmaet. Aktierne er ikke for de svage i hjertet, men de er bestemt til salg. Investorer, der virkelig betragter Buffett som Oracle of Omaha og er villige til at satse på hans ekspertise, bør købe Goldman-aktier.

David Sokol er den mest sandsynlige kandidat til det bedste job hos Berkshire.

Når Buffett dør (eller hvis han går på pension på grund af dårligt helbred) hans arbejde vil blive opdelt i to roller, en administrerende direktør og en investeringschef. Gætte, hvem hans efterfølger vil være, er et ærværdigt Wall Street parlor spil.

De smarte penge er på David Sokol, der bragte Buffett Mid-American Energy. Sokol var manden Buffett sendte til Kina for at se på BYD for at vurdere Munger's entusiasme, og Sokol driver nu NetJets, Berkshire's ejendomsfirma for fraktioneret fly og har gjort det til et rentabelt selskab, der reverserer års tab. Buffett gav Sokol stor ros for dette på årsmødet.

Jeg har længe tænkt, at Ajit Jain, der driver Berkshire's genforsikringsvirksomhed, ville være den ideelle kandidat, men jeg tror nu, at jobbet er Sokol, selvom jeg forudsiger at han havde skabe en rolle for Ajit, der vil sætte ham ansvarlig for alle Berkshires forsikringsvirksomheder.

Sokol er en god kandidat. Han er en Omaha-dreng med bånd til Buffett-venner Peter Kiewitt og Walter Scott. Han har stor operativ erfaring, ekstremt høj integritet, og Buffett vurderer klart sin vurdering. Der er ingen måde for investorer at tjene penge på, hvem den næste administrerende direktør er. Og det er ligegyldigt, hvem det er, for en ting er sandt: Det vil ikke være Warren Buffett, og bestanden vil tage et dykke.

Og det er så sjældent som det lyder, muligheden for investorer. Berkshires bestyrelse har underskrevet den nye administrerende direktør, uanset hvem det er. Hvis Buffett har det godt og bordet er også, som Buffett sagde lørdag, så er det eneste for investorer at gøre, at være tålmodig og vente på muligheden - klassisk Buffett-rådgivning.