Den følelsesmæssige investor - En hvidbog om følelsesmæssige biaser i investeringsbeslutninger

Af Patrick Maffett

Lær mere om Patrick på vores websted Spørg en rådgiver

"Sammensatte interesser er verdens ottende wonder.

Den, der forstår det, tjener det; den der ikke gør det, betaler det. "? Albert Einstein

Den vigtigste faktor i investeringsafkast er noget, som meget få individuelle investorer selv er opmærksomme på i deres handelsbeslutninger: følelsesmæssige fordomme.

Som professionel pengeforvalter og investeringsrådgiver til enkeltpersoner, virksomheder, pensioner og tillid skal jeg mildne disse forstyrrelser i min beslutningsproces og hjælpe kunder med at styre deres egne følelser. Det er langt den mest udfordrende del af mit valgte erhverv.

For et øjeblik glem den akademiske teori og institutionel forskning på tværs af økonomi og økonomi. Glem den evigt skiftende døgncyklus, kapitalmarkedsforudsætninger, standardafvigelser, korrelationsmatricer, alfaer, betas, deltager, gammaer og thetaer, der dominerer de vågne timer for venstreorienterede investeringsfolk som mig. Lad os nu ignorere porteføljestyring og sikkerhedsanalyse (i et særskilt papir vil jeg tage stilling til, hvordan forskelle i de to sidstnævnte investeringsbestanddele har mere at gøre med held end færdigheder blandt professionelle investeringsforvaltere på tværs af moderne globale kapitalmarkeder) og fokusere kun på følelsesmæssige fordomme.

Du har sikkert hørt en version af følgende erklæring: Fondforvaltere sjældent overgår deres benchmarks. Hvad du virkelig har brug for at høre er sådan noget: Individuelle investorer næsten altid underperformere deres fonde. Tag et sekund for at genlæse den sidste sætning og lad det synke ind.

Nylig forskning fra Morningstar indikerer, at de enkelte investorer har underperformet deres fonde med 2,5% årligt i den 10-årige periode frem til 2013. Data fra 1990 til 2010 viser, at den gennemsnitlige individuelle investor undervurderer deres midler med en kæmpe 5% årlig. På dette tidspunkt skal jeg holde pause for effekt. Husk at 2,5% -5% annualized virkelig tilføjer hurtigt (gå til en online økonomisk regnemaskine for en genopfriskning i virkningerne af sammensatte renter).

Hvorfor er dette tilfældet? Hvordan kan investorer undervurdere de midler, de investerer i ved så store margener? Skal ikke investorerne forvente at "slå" markedet eller de midler, der investerer i det?

Lad os ignorere argumentet mellem aktiv og passiv investeringsstyring og fokusere på emnet ved hånden. Det korte svar kan opsummeres som dette: Individuelle investorer er dårligere end markedet og de midler, de investeres i, fordi de tillader følelsesmæssige fordomme at påvirke deres investeringsbeslutninger. Til posten står jeg ikke på en sæbeboks, der skriver dette papir. Krydrede fagfolk, ekspert amatører, gråhårede hobbyister og rookies er alle modtagelige for følelsesmæssige fordomme, der kan skade dine afkast og chancer for langsigtet investeringssucces. Forskellen mellem den succesfulde investor og den hjemløse tidligere daghandler er evnen til at genkende og kontrollere effekten af ​​disse forstyrrelser.

Globalisering og teknologi har gjort markeder mere likvide og handler meget mere af en realtidsaktivitet end noget historisk punkt. Nu mere end nogensinde kan fristelsen til at købe eller sælge med et øjebliks varsel håndteres med ringe indsats og ubetydelige transaktionsomkostninger. Borte er de dage, hvor du ringer til din mægler for at diskutere en beslutning inden den afsluttende klokke. Dagens investorer skal være endnu mere opmærksomme på de følelsesmæssige fordomme ved spil, fordi de kan handle så meget hurtigere på dem (ofte til skade for dem).

Før jeg fortsætter, skal jeg gentage, at dette ikke er et argument for passiv forvaltning eller fortalte mod aktiv forvaltning. Mit dagjob har en tendens til at omfatte implementering i varierende grad af en kombination af disse tilgange til investeringsstyring for mange forskellige kunder med mange forskellige investeringsmandater.

At skrælle løgene tilbage yderligere, skelne mellem to typer følelsesmæssige forstyrrelser: af frygt og grådighed. I et separat papir kan jeg komme nærmere ind på en række af disse forstyrrelser, men de følgende afsnit bør tjene formålet med dette stykke.

Frydsbaserede forspændinger er i det væsentlige følelsesmæssige reaktioner på den vedhæftet fil, vi skal bruge penge på. Undersøgelser viser, at monetære tab har to gange den psykologiske effekt som gevinster. Mennesker panikker, når markedet er nede, fordi de genetiske og evolutionære reaktioner på at miste penge (og fremtidens sikkerhed) er svære at forene med markedernes volatile og uforudsigelige karakter. Tricket for investorer er ikke at tjene penge på / handel på følelsesmæssigt drevne beslutninger. Der er utallige måder at tømme i disse kræfter.

Grådighedsbaserede forspændinger er den anden side af mønten. Ligesom at gå til Las Vegas og vinde et par heldige hænder, begynder den heldige erhvervsdrivende straks at glemme de langsigtede risici / belønningsproblemer i investeringen og begynder at tage unødigt risikable positioner. Oprindelsen af ​​grådighedsbaserede forstyrrelser er lige så hårdt forbundet, fordi vi er frivilje, selvbestemmende, rationelle forbrugere af knappe ressourcer … er vi ikke? Igen er tricket for investorer at genkende og afbøde de følelsesmæssige tendenser, der er en naturlig del af vores økonomiske beslutningstagning.

For at sætte en bue på det, kommer denne lektion dybest set ned til at genkende betydningen af ​​objektivitet og handle i overensstemmelse hermed.Tag en lang, hård, venstreorienteret kig på dine finanser i dag, og hvor du vil være ude af vejen, og find ud af, hvordan du forfølger den bedste investeringsstrategi for at nå disse mål. Hvis du ikke vil dedikere tid og kræfter til at uddanne dig selv, skal du finde en professionel rådgiver du stoler på. Gå ikke sammen med den herskende besætningsmæssige mentalitet på markederne og lad følelsesmæssige beslutninger spise væk ved din investeringsafkast og den langsigtede økonomiske succes for dig og din.