En primer på amerikanske indskudsbeviser |

Verden er et stort sted, men for investorer behøver det ikke at være. Faktisk vil investorer, der søger en diversificeret portefølje, gøre det godt at udvide deres horisonter ud over grænserne i US

Selv de mest internationale amatørers amatør behøver ikke at blive skræmt af at investere i udlandet. Efterhånden som den internationale handel er steget, hvilket bringer tidligere uudviklede økonomier til spidsen for den globale scene, har også tilbudene fra udenlandske selskabsbeholdninger til rådighed for amerikanske investorer. Det er rigtigt, du behøver ikke at pakke dine tasker eller støve dit pas til at være en global investor.

Der er mange muligheder for amerikanske investorer, der ønsker at købe aktier i et udenlandsk selskab. Fra midten af ​​2008 er der 2.250 depotprogrammer opført på forskellige globale børser. Det tal repræsenterer 1.800 virksomheder fra 70 forskellige lande. Desuden står amerikanske investeringer i udenlandske aktier i øjeblikket på ca. $ 2 billioner, ifølge data fra JP Morgan. Notering af udenlandske aktier på amerikanske børser er en lukrativ forretning, der skaber strømme af gebyrbaserede indtægter for store banker, så regner med mange flere udenlandske fortegnelser i fremtiden.

Lad os se på, hvordan amerikanske depotbeviser (ADR'er) kan gavne din portefølje.

Hvad er en ADR? I det investeringsmæssige leksikon er der en overflod af akronymer, og de synes alle at køre sammen efter et stykke tid, så lad os definere, hvad der er en ADR. J.P. Morgan introducerede amerikanere til ADR i 1927, og de er en aktie, der handler på en amerikansk børs, der repræsenterer et fast antal aktier i et udenlandsk selskab. Der er ingen udvælgelseskriterier vedrørende et firmas hjemland, så amerikanske markeder har ADR'er fra udviklede lande, såsom Frankrig og Tyskland, samt nye markeder som Indien og Sydkorea.

En af de primære fordele for ADR-investorer er, at en gang Virksomheden bliver noteret på en amerikansk børs, de er underlagt Securities and Exchange Commission regler og regler og skal rapportere deres indtjening kvartalsvis, ligesom et amerikansk selskab. Mange udenlandske virksomheder er forpligtet til kun at rapportere overskudsresultater kun to gange om året i deres hjemsted.

Typer og former for bivirkninger

Dernæst skal vi se på typer af bivirkninger. Der er tre typer, hver kaldte et niveau. Niveau 1 kan være et risikabelt område for investorer at spille i. Disse er ofte penny stocks, handler i disken eller på Pink Sheets, og de er mindre reguleret af SEC.

Niveau I ADR er den nemmeste måde for udenlandske Virksomheder at få deres aktier noteret på en amerikansk børs, som selskabet håber, gør deres lager mere tiltrækkende for flere investorer. Potentielle købere af niveau I ADR'er skal huske på, at disse aktier og deres rapporteringsmetoder ikke er underlagt almindeligt anerkendte regnskabspraksis (GAAP) og ikke er forpligtet til at udstede kvartalsvise eller årlige rapporter. Dog skal de offentliggøre en årsrapport på engelsk på deres virksomheds hjemmeside. Mange store, kendte udenlandske firmaer har niveau I ADR'er (herunder Bayer, Fiat og Imperial Tobacco) for at reducere omkostningerne ved at opfylde lovkrav (se Regulatory Issues Facing ADRs), mens de stadig tilbyder deres aktier til de amerikanske investorer.

Bivirkninger på niveau II er et indblik i niveau I-spørgsmål og er mere regulerede. Niveau II virksomheder skal arkivere med SEC og skal følge GAAP metoder. De skal også indsende en Form 20-F, svarende til en 10-K eller årsrapport. Når en virksomhed bliver en ADR på niveau II, er de berettiget til notering på mere prestigefyldte amerikanske udvekslinger som NASDAQ eller New York Stock Exchange.

Niveau III ADR er cremen af ​​afgrøden. Disse er typisk store genkendelige virksomheder, der søger eksponering på amerikanske børser. Nogle ADR'er, som du måske allerede ved, er: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras og Sterlite Industries. Det er de slags internationale aktier, investorerne bør overveje.

For at blive kvalificeret til niveau III skal en virksomhed indsende en formular F-1 hos SEC, som i det væsentlige er et prospekt. Virksomheden skal også indgive en årsrapport, overholde GAAP og gøre enhver væsentlig information tilgængelig for investorer i hjemlandet også tilgængelig i USA. Dette niveau er bundet til et offentligt udbud af aktier.

Regulatory Issues Facing ADRs

Kongressen vedtog i 2002 Sarbanes-Oxley-loven eller SOX i kølvandet på Enron-skandalen for at gøre virksomhedsrapporteringsstandarder strengere. Desværre er en utilsigtet konsekvens af denne lov, at den har gjort virksomhedernes arkivering dyrere for virksomheder, og mange eksperter mener, at dette har tempereret mængden af ​​udenlandske virksomheder, der ønsker at liste aktier i USA.

Selvfølgelig er dette et negativ, ikke kun for de pengeinstitutter, der tjener penge på notering af disse aktier, men det indsnævrer valgene for investorer. Loven skelner ikke mellem amerikanske og udenlandske virksomheder til notering, og for det meste gør SEC heller ikke, når det kommer til håndhævelsesforanstaltninger.

Uanset at omkostningerne i forbindelse med SOX har dæmpet udenlandske firmaers entusiasme for notering af deres aktier på amerikanske børser, især da niveau II og III ADR'er skal være fuldt ud i overensstemmelse med SOX.

Lovens indvirkning har været opsigtsvækkende. I 2004 og 2005 faldt liste over niveau II- og III-bivirkninger til deres laveste niveau siden 1989, ifølge JP Morgan-undersøgelsen. Derudover begyndte antallet af udenlandske selskaber, der blev afskediget fra amerikanske børser, at stige kort efter lovens passage. Denne tendens er fortsat i de seneste år.

Nogle modstandere af SOX hævder, at loven mindsker effektiviteten af ​​USA som premier finanscenter og åbner døren for andre finansielle kapitler til at stjæle forretninger væk fra amerikanske virksomheder. Fra 2007 var udenlandske fortegnelser på deres laveste niveau i 16 år, mens afnoteringer var tilsvarende højere.

Fordelene

Selvfølgelig skal der være en fordel for at købe ADR'er, og der er flere fordele ved at være jo da. For det første kan en investor ikke håbe på en passende diversificering af hans portefølje, hvis hans beholdninger er alle baseret i samme land. At eje bivirkninger kan hjælpe, hvis amerikanske markeder laver udenlandske jævnaldrende. For eksempel, hvis du ejer en brasiliansk ADR, der handler på NYSE, kan det pågældende lager være godt, selvom amerikanske markeder ikke skyldes, at resultaterne er baseret mere på Brasiliens økonomi end Nordamerika.

For det andet gør købere af bivirkninger ikke skal bekymre sig om at betale udenlandske skatter. Hvis du skulle købe en australsk aktiehandel i Sydney, ville du være underlagt australske skatter på kapitalgevinster. Med det samme selskabs ADR skal du kun bekymre dig om at betale amerikanske skatter.

For det tredje kan ADR-investorer drage fordel af valutavalueringer. Hvis din australske ADR øger udbyttet, og Aussie-dollaren er stærk over for amerikanske dollar, er dit udbytte mere værd, fordi udbetalingen konverteres til amerikanske dollars. Tale om udbytte, udenlandske virksomheder - selv om de kun kan betale udbytte en eller to gange om året - har en storied tradition, der ikke er lige så stædig som deres amerikanske kolleger, når det kommer til udbytte af aktionærerne. Sammenlign et amerikansk lager og europæisk lager fra samme sektor, og du er næsten sikker på at finde, at det europæiske selskab har et større udbytte.

Endelig kan omkostningerne ved at købe en aktie på en udenlandsk valuta være uoverensstemmende. Din mægler er næsten sikker på at dræbe dig med flere flere gebyrer ud over bare omkostningerne ved handel for privilegiet at købe direkte i London eller Paris. Med ADR kan vi reducere omkostningerne ved vores udenlandske investeringer dramatisk.

Risikoen

Der er risici med bivirkninger, ligesom det ville være med andre investeringsvogne. Internationale økonomiske tendenser har gjort verden til et mindre sted, som vi bemærkede, og det betyder, at handelspartnere er mere afhængige af hinanden end nogensinde før. En udviklet nation kan være afhængig af et fremvoksende marked for væsentlige behov som råvarer, og det kan være risikabelt for investorer, hvis det spirende marked er ustabilt politisk.

Forestil dig dette hypotetiske scenario: Du ejer ADR'en af ​​et europæisk industrikonglomerat, der har investeret betydeligt i et tidligere krigsrevne

vækstmarked. Hvis politiske spændinger i den nye geografi blokerer op, kan det være en katastrofe for din investering. Dernæst er der den ovenfor nævnte valutarisiko. Ved køb af ADR'er ønsker vi at købe dem fra et land med en stærk valuta, især mod amerikanske dollar. En stærk valuta er et tegn på et lands generelle økonomiske sundhed. Plus, hvis selskabet hæver sit udbytte, er udbetalingen, når den konverteres til amerikanske dollars, så meget højere for den amerikanske investor. Egne aktier i en latinamerikansk ADR og en anden valutakrise der opstår, kan din investering blive udslettet. Med andre ord, kig efter stærke valutaer.

Og i lighed med valutarisiko er der naturligvis spøgelsen af ​​kredit- og inflationsrisici. Det er en god tommelfingerregel at vige væk fra aktier i lande, der vides at have voldsomt inflationsproblemer. Kredit bekymringer er ret lige fremad. Hvert land, der udsteder statsobligationer, eller statsgæld, har en kreditvurdering. Hvis du sidder fast med aktier i en ADR, hvis hjemsted er blevet nedjusteret, forvent at tabe nogle penge.

Heldigvis kan disse bekymringer mildnes med omhyggelig forskning, inden du begår nogen af ​​dine hårdt tjente kapital. Det er en god idé at kontrollere SEC-webstedet for de ovennævnte arkiver som f.eks. 20-F. Alt du skal gøre for at søge på webstedet er at indtaste et ticker eller firmanavn. Desuden er banker, der sponsorerer ADR'er, en stor ressource for ADR-investorer. Se på webstederne for Bank of New York Mellon, JP Morgan, Citibank og Deutsche Bank, da de er dominerende aktører i ADR-sponsorering.

En anden ulovlig risiko for ADR-købere skal være opmærksom på er opsigelse af en virksomhedens ADR-program. Selv om dette ikke er et fælles scenario, betyder en opsagt ADR simpelthen, at selskabet eller depositarbanken, der noterer aktierne i USA, har besluttet at afslutte programmet. Investorer modtager skriftlig meddelelse om, at ADR vil blive afnoteret og have mulighed for at sælge deres aktier eller tage den underliggende sikkerhed. Hvis du tager de underliggende aktier, vil du sandsynligvis være nødt til at gøre det i virksomhedens hjembytte, som vil øge din transaktionsomkostninger væsentligt.

Skatter og konklusioner

Skatteovervejelser for din ADR beholdninger er ret ligetil. Kapitalgevinster opnået disse investeringer behandles ens, som de er med indenlandske investeringer. Udbytte beskattes også på samme måde for indenlandske og udenlandske investeringer.

Mange lande tilbageholder en del af udbyttet udbetalt til udenlandske investorer - Canada tilbageholder f.eks. 15% af betalingerne. Dette beløb kan inddrives ved at indgive en udenlandsk skattekredit, når du indgiver skatter.

På over 80 år er det rimeligt at sige, at ADR'er er her at sige om amerikanske børser, og det er godt for amerikanske investorer. Da globaliseringen fortsætter med at stige, så vil ADR tilbud. Denne investeringsklasse kan gøre meget godt for din portefølje og endda give en tiltrængt jump-start. Verden er en forandring, og dine investeringer skal ændres sammen med det for at maksimere afkastet.